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2019年12月12日 星期四

虛實之間 - 方興 2019年12月12日



虛實之間 - 方興 2019年12月12日


【虛實之間】40年前的攬炒 - 方興


美國聯儲局前主席沃爾克去世,象徵著一個尊重「獨立」時代的過去。 資料圖片 適中字型 較大字型



不知從何時開始,「獨立」變成瀕危物種,爭取「獨立」調查固然難似登天,「司法獨立」亦不再理所當然。另一邊廂,中央銀行近年的獨立性亦備受挑戰,隨著稱譽有嘉的美國聯儲局前主席沃爾克(Paul Volcker)去世,更象徵著一個尊重「獨立」時代的過去。

沃爾克的死訊一出,這幾天網上一片悼念之聲,最令我留意的是美國前總統卡特的悼辭,「他的固執跟他的身高(6呎7吋)一樣明顯……雖然他做聯儲局主席時的某些決定政治代價高昂,但都是正確的事。」卡特於1979年委任沃爾克出任聯儲局主席,結果其「攬炒」通脹療法,令卡特只做一屆總統便讓位予列根,因此卡特這幾句話的份量很重。

稱沃爾克的通脹療法為攬炒絕不為過。當年在石油危機的陰影下,美國現雙位數通脹,年輕時向母親要求零用按通脹調整遭拒的沃爾克,早洞悉通脹的禍害,故此甫上任便宣佈向通脹開戰,收緊貨幣供應,上任一年多,已令利息急飆至21.5厘,按揭息高至18厘。

重手治通脹的結果,是經濟立時衰退,百萬人失業,失業率見戰後新高10.8%。被問到願意承受多少人失業才肯收手,沃爾克回應稱,我們別無選擇。攬炒兩年後,果然通脹被馴服至低於4%,這時批評沃爾克的聲浪開始減少。美國經濟自此進入低通脹期,甚至近年有通脹已死的講法,雖然有其他宏觀因素如全球化等出現,但不能抹煞沃爾克也有一定功勞。

沃爾克近年再被人談論的公職,便是擔任奧巴馬的顧問,就金融海嘯後如何監管銀行出謀獻策,提出「沃爾克規則」,倡嚴格限制銀行進行投機活動,他在國會作證時曾揚言,「如果受納稅人保護的金融機構,再不受約束地投機,下一次金融危機出現時,我或已不在人世,但我做鬼都會返嚟纏住你哋(come back and haunt you)。」正在不斷將「沃爾克規則」減辣的特朗普要留意了。

卡特當年對央行獨立的尊重,對照特朗普天天用twitter鬧爆鮑威爾,恍如兩個平行宇宙。沃爾克曾表示,他穩定物價的同時,其實也是在恢復政府的公信力,「在危機之中,你唯一的資產就是你的公信力」,這卻是我們的特區管治班子最缺乏的,唔係警隊呀,明唔明呀!

方興
本欄隔周四刊出



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