拉闊投資 - 曾廣標 2020年1月3日
鴻興復甦今年首選
2020/01/03 04:12:44 網誌分類: 經濟
03 Jan 筆者每年新年都會選出全年首選股票，標準是盈利和派息均佳，以及預期今年業績進一步向好。筆者今年選的是鴻興印刷（450），保守目標價1.3元，潛在回報約20%。
印刷業近年不景氣，由於紙價上升令毛利率下跌，鴻興在2018年度錄得虧損，雖然仍派息10仙，但股價大幅回落，去年上半年扭虧為盈，但僅賺約500萬元，每股盈利0.5仙，雖然續派中期息3仙，惟股價只能在1元低位爭持，至年底才略見反彈。
鴻興是本港老牌印刷商，主要生產各類印刷品和包裝用品，既在中國內銷亦對外出口，其中美國是主要市場之一，關稅戰曾為鴻興前景蒙上陰影。鴻興印刷部份以精裝圖書為主，這類產品曾被美國列入為在12月中旬開始加徵關稅的消費品，幸好中美及時達成協議取消新增關稅，使鴻興在新一年免除後顧之憂。
現價預測息率10厘
美國市場去年消費暢旺，鴻興下半年圖書業務取得好成績，包裝品方面，鴻興在越南新廠房開始投產，主要是接了合作夥伴的定單，令盈利有保障，加上人民幣匯價下調及紙價回落，利好鴻興復甦，使下半年盈利回復正常水平，預期可賺數千萬元，每股盈利8仙左右，末期息至少可維持上一年度的7仙。加上2020年是鴻興成立70周年，集團可望派發特別股息，預計全年共派息約12仙，現價息率逾10厘。
鴻興是超級現金牛，集團早前出售深圳貨倉勁賺10億元，雖派發每股逾30仙股息，但公司仍持有大量現金。截至去年六月底，集團淨現金連同現金等值物高達9億元，加上每股帳面資產淨值達3.5元，現價低至三折。鴻興在深圳和內地其他廠房長期折舊，地價卻已升值不少，由於開始在外國設廠，今後或會考慮出售個別內地廠房套取厚利。
鴻興近年加強自動化及積極創新，研製堅固耐用各類環保紙製產品，以及開發正在各地學校流行的STEM教學（結合科學、技術、工程和數學）所需方案及用具，其創新成績去年奪得特區政府的科技金獎，前途一片光明，今年盈利可望持續增長。
鴻興由任氏家族控股，第二大股東為日本上市紙企「聯合株式會社」，近兩年大股東均積極在市場增持股票，小股東可放心持有。
曾廣標
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