長和系2015年5月大改組，長和（001）當時最高價123.5元，現價70.2元，較最高價低43
%，處偏低水平。
1）長和去年上半年營收1,476億元，按年升12.7%；純利183.24億元，按年微增1.8%。預測全年賺401億元，升2.8%。
現價預測PE 6.8倍，預測PB 0.56倍。長和基本上是以前的和記黃埔（前編號013），在2015年的前10年，和黃平均PE 14.2倍，PB 1.23倍。
2）長和估值較旗下成員，折讓大得不合理。長江基建（1038）去年預測PE 13.2倍，PB 1.18倍；電能（006）預測PE 16.7倍，PB 1.43倍；港燈－SS（2638）去年預測PE 29.3倍，PB 1.44倍。
3）長和去年中成立全新電訊控股公司CK Hutchison Telecom，將旗下全部歐洲及和電（215，佔比重極微）業務整合其下，本欄估計是為整體電訊業務上市。歐洲的電訊業務位於英國、意大利、瑞典、丹麥、奧地利、愛爾蘭，去年上半年EBITDA高達434.6億元，分部經營盈利163億元，佔總數30%，比重最大。
歐洲的電訊股估值較高，例如Swisscom（瑞士SCMN）預測PE 19.5倍，PB 3.2倍；Deutsche Telekom （德DTE）PE 14.6倍，PB 2.29倍；Telenor（挪威TEL）PE 14.5倍，PB 6.49倍；Orange （法ORA）PE 12.8倍，PB 1.06倍。CK Hutchison Telecom若以PE 10倍以上上市，則長和在電訊以外的業務，所獲市場給予的PE，估計低至5倍。CK Hutchison Telecom 若成功分拆上市，可大大釋出價值。
★長和下一步大動作，估計是分拆CK Hutchison Telecom上市。大行平均睇100.6元，滙證上周一報告睇96元。
同場加映：中國燃氣（384）今年升2%，2020年3月止年度預測PE 15.8倍，PB 3.6倍。新奧能源（2688）今年升1%，2019年預測PE 16.4倍，PB 3.43倍。昆侖能源（135）現價6.28元，今年跌9%，2019年預測PE僅7.6倍，PB 1.01倍。大行平均睇9.1元，伯恩斯坦上周五報告睇10元。
何車
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