中石化煉化（2386），2013年以10.5元招股，現價3.94元，掛牌近7年，大潛水逾6成。國企或央企去年有幾宗私有化提案，
國企中煉化H股全由中石化集團持有，H股市值不足60億元，可列作私有化對象。
1）中煉化業務是煉油、石油化工等。最特別之處是手上現金勁多，去年6月底，銀行存款133億元人幣，及應收母企貸款190億元人幣，即總現金323億元人幣，每股淨現金7.29元人幣（8.09港元），相等於股價的2倍。
2）中煉化手上現金勁多，可能是母企將其私有化的誘因，亦值得母企考慮。中煉化內資股29.67億股，全由母企持有，H股14.61億股，市值58億元，假設母企以30%至40%私有化H股，所費不過75億至81億元，換來的結果是可100%動用中煉化的133億元人幣，及欠中煉化的190億元人幣變相不用「找數」。
中石化私有化旗下公司，早有先例。2003年，一口氣私有化本港上市的北京燕化及鎮海煉化，及內地兩隻A股，出價亦頗慷慨，平均PE 20倍，PB 2倍。
3）2019年上半年，中煉化營收226.82億元人幣，按年增24%；純利11.99億元人幣，升8.2%。預測去年全年賺18.8億元人幣，增12%，預測PE 8.4倍（彭博綜合預測PE 6倍，料過於樂觀），較7年平均12.9倍大折讓。
4）中煉化2019年預測PB 0.57倍，較7年平均1.14倍大折讓。
★中煉化今年以來已跌15%，創歷史新低，趁低收集。摩通上周報告睇5.4元。
同場加映：中華電力（002）本周一中午派全年成績表，周二收市價82.25元，較上周五82元仍升25仙，發揮公用股疫市的抗跌力。
中電去年受澳洲業務影響，只賺46.57億元，跌66%，往績PE 44.7倍。今年業績恢復正常，預測賺119億元，回增155%，預測PE仍達17.5倍，較恒指高出72%，難言有吸引力。即使收息，預測3.9厘，亦不算太高，只高過恒指0.2厘。
何車
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