央行慌忙減息加無限QE緩信貸風險 美政府空前刺激經濟方案暗藏玄機
央行慌忙減息加無限QE緩信貸風險 美政府空前刺激經濟方案暗藏玄機
「水能載舟，亦能覆舟」，新冠病毒疫情肆虐之下，全球經濟遭受重挫，惟事情總可兩面看。王SIR指今次疫情當中，各國政府和央行大動作救市的計劃暗藏玄機，美國
聯儲局和歐洲央行，同樣帶頭大刀闊斧減息和推出無限量寬鬆貨幣政策，有望緩解威脅全球金融市場的債務及信貸危機。
疫情癱瘓經濟 反救瀕爆煲債市
王SIR表示，一個銅錢有兩面，壞事有時也可變作好事。新冠病毒疫情擴散全球，奪去了不少人的性命，無數公司倒閉，員工失去飯碗，癱瘓了環球經濟。不過從另一面看，疫情原來拯救了瀕臨爆煲的債務市場、信貸風險及流動性危機。
事實上，市場早已出現警號，預示金融市場危機已迫在眉睫。第一個就是王SIR在本欄已多次討論，發生於去年9月的隔夜回購市場(overnight repo market)利率突然急升至10厘的事件。當時聯儲局向市場注資4000億美元，其資產負債表上升10%，由3.8萬億美元增加至4.2萬億美元。另一個較難注意到的警號，則是美元不知不覺下拾級而上。美匯指數踏入2月後由96起步，突破99.7上次高位後曾觸及99.9後短暫回落，之後在3月下旬一口氣衝上103，上周回落至98.3的水平。
全球央行齊減息 防信貸危機
面對疫情在全球世界各地急速擴散，具環球央行領導地位的聯儲局3月起迅速推出多項應對的貨幣政策，王SIR稱之為「曬冷組合拳」：原訂3月中舉行的議息會議之前，聯儲局急不及待兩度提前減息，幅度合共1厘半。另又推7000億美元的量化寬鬆貨幣政策，加上聯同其他央行推行「聯合掉期額度」(coordinated swap line)，旨在各國央行在美元流量方面互相幫忙；全球央行同時減息，包括英國、加拿大、澳洲等超過十個國家。疫情在美國嚴重爆發，確診個案已逾十萬宗，隨著美國政府上周急推規模龐大的2.2萬億美元救市計劃，聯儲局也進一步把量化寬鬆貨幣政策規模擴大至無限量。王SIR指，各國央行的貨幣政策是針對本欄已多次提出過的信貸風險(credit risk/ credit crunch)及流動性危機(liquidity crisis)。汲取了2008年金融海嘯的經驗後，各國央行的行動明顯加快，而且幅度非常大。
美推2萬億救市 歐央行加大買債
針對疫情擴散，美國政府推出額度非常龐大的經濟刺激計劃，達到2.2萬億美元，即15.6萬億港元。規模如此龐大的計劃，更破天荒地迅速得到共和、民主兩黨的共識並在國會通過。整個計劃之中，預計其中5000億美元用作派發予美國民眾每人1200美元，另加600美元失業保障；3500億美元幫助中、小企業渡過今次的難關，另外有500億美元協助已經停頓的航空業，合計約1萬億美元。餘下的1.2萬億美元，則未有闡明其去向和用途，王SIR指這正是政府行動所藏的玄機。
聯儲局今次推出應對政策的速度之快和幅度之大有目共睹。當國際目光聚焦美國的時候，歐洲央行事實上也下了很多功夫，而在月中的議息會議未有跟隨其他央行再行減息，而王SIR也指歐洲主要利率已經處於負0.5厘的極低水平，再減也於事無補。所以，泵水就成為了歐洲央行餘下的唯一救命草。當局在會議中宣布加大買債的額度，合共7500億歐元。買債的計劃之中，歐洲與美國存在極大的不同。歐央行中涉及18個成員國的央行，對於購買哪個國家的債券、撥出多少資金等等項目上，肯定存在分歧。目前歐洲面臨具大的經濟衝擊，不能否認部分國家存在著極大的違約風險，如歐央行持有的債券出現違約情況，這些損失該由誰承擔，正是各國央行分歧的最根本之處。
無限量買債 或涉道德風險
那邊廂，歐洲央行的買債計劃卻得到前央行行長德拉吉出口術協助，他在《金融時報》撰文指「非常時期應該要有非常行動，我們要付出巨大及無可避免的經濟代價」。得到德拉吉的助力，現任行長拉加德領導下的歐央行最終也放口風，得以跟隨美國步伐，把買債計劃的規模加大至無限量。此外，歐央行於3月中的議息會議中也同時作出了另一項行動：放寬銀行的資本要求，變相釋放1200億歐元資本，萬一違約情況出現，銀行也有足夠資本補倉，避免發生嚴重的連鎖效應。
自從美國推出2.2萬億美元刺激方案後，市場也開始有聲音要求歐洲國家跟進，推出同類的救市計劃，額度方面普遍認同應達整體國內生產總值的2%，花旗銀行更進取地指應達5%。不過，王SIR則提出歐盟推出相關計劃情況要比美國的複雜得多，當中會涉及道德風險(moral hazard)的討論，以及是否有違歐洲穩定條約(European Stability Act)。
股市反彈 經濟危機仍未化解
儘管如此，金融市場的反應似乎已反映出金融危機已經得到紓緩，包括美元指數回落至98點水平，股市也回穩反彈，道指急升逾4000點達24%。王SIR表示，金融危機警號解除，經濟危機則仍需努力。
央行慌忙減息加無限QE緩信貸風險 美政府空前刺激經濟方案暗藏玄機
「水能載舟，亦能覆舟」，新冠病毒疫情肆虐之下，全球經濟遭受重挫，惟事情總可兩面看。王SIR指今次疫情當中，各國政府和央行大動作救市的計劃暗藏玄機，美國聯儲局和歐洲央行，同樣帶頭大刀闊斧減息和推出無限量寬鬆貨幣政策，有望緩解威脅全球金融市場的債務及信貸危機。
疫情癱瘓經濟 反救瀕爆煲債市
王SIR表示，一個銅錢有兩面，壞事有時也可變作好事。新冠病毒疫情擴散全球，奪去了不少人的性命，無數公司倒閉，員工失去飯碗，癱瘓了環球經濟。不過從另一面看，疫情原來拯救了瀕臨爆煲的債務市場、信貸風險及流動性危機。
事實上，市場早已出現警號，預示金融市場危機已迫在眉睫。第一個就是王SIR在本欄已多次討論，發生於去年9月的隔夜回購市場(overnight repo market)利率突然急升至10厘的事件。當時聯儲局向市場注資4000億美元，其資產負債表上升10%，由3.8萬億美元增加至4.2萬億美元。另一個較難注意到的警號，則是美元不知不覺下拾級而上。美匯指數踏入2月後由96起步，突破99.7上次高位後曾觸及99.9後短暫回落，之後在3月下旬一口氣衝上103，上周回落至98.3的水平。
全球央行齊減息 防信貸危機
面對疫情在全球世界各地急速擴散，具環球央行領導地位的聯儲局3月起迅速推出多項應對的貨幣政策，王SIR稱之為「曬冷組合拳」：原訂3月中舉行的議息會議之前，聯儲局急不及待兩度提前減息，幅度合共1厘半。另又推7000億美元的量化寬鬆貨幣政策，加上聯同其他央行推行「聯合掉期額度」(coordinated swap line)，旨在各國央行在美元流量方面互相幫忙；全球央行同時減息，包括英國、加拿大、澳洲等超過十個國家。疫情在美國嚴重爆發，確診個案已逾十萬宗，隨著美國政府上周急推規模龐大的2.2萬億美元救市計劃，聯儲局也進一步把量化寬鬆貨幣政策規模擴大至無限量。王SIR指，各國央行的貨幣政策是針對本欄已多次提出過的信貸風險(credit risk/ credit crunch)及流動性危機(liquidity crisis)。汲取了2008年金融海嘯的經驗後，各國央行的行動明顯加快，而且幅度非常大。
美推2萬億救市 歐央行加大買債
針對疫情擴散，美國政府推出額度非常龐大的經濟刺激計劃，達到2.2萬億美元，即15.6萬億港元。規模如此龐大的計劃，更破天荒地迅速得到共和、民主兩黨的共識並在國會通過。整個計劃之中，預計其中5000億美元用作派發予美國民眾每人1200美元，另加600美元失業保障；3500億美元幫助中、小企業渡過今次的難關，另外有500億美元協助已經停頓的航空業，合計約1萬億美元。餘下的1.2萬億美元，則未有闡明其去向和用途，王SIR指這正是政府行動所藏的玄機。
聯儲局今次推出應對政策的速度之快和幅度之大有目共睹。當國際目光聚焦美國的時候，歐洲央行事實上也下了很多功夫，而在月中的議息會議未有跟隨其他央行再行減息，而王SIR也指歐洲主要利率已經處於負0.5厘的極低水平，再減也於事無補。所以，泵水就成為了歐洲央行餘下的唯一救命草。當局在會議中宣布加大買債的額度，合共7500億歐元。買債的計劃之中，歐洲與美國存在極大的不同。歐央行中涉及18個成員國的央行，對於購買哪個國家的債券、撥出多少資金等等項目上，肯定存在分歧。目前歐洲面臨具大的經濟衝擊，不能否認部分國家存在著極大的違約風險，如歐央行持有的債券出現違約情況，這些損失該由誰承擔，正是各國央行分歧的最根本之處。
無限量買債 或涉道德風險
那邊廂，歐洲央行的買債計劃卻得到前央行行長德拉吉出口術協助，他在《金融時報》撰文指「非常時期應該要有非常行動，我們要付出巨大及無可避免的經濟代價」。得到德拉吉的助力，現任行長拉加德領導下的歐央行最終也放口風，得以跟隨美國步伐，把買債計劃的規模加大至無限量。此外，歐央行於3月中的議息會議中也同時作出了另一項行動：放寬銀行的資本要求，變相釋放1200億歐元資本，萬一違約情況出現，銀行也有足夠資本補倉，避免發生嚴重的連鎖效應。
自從美國推出2.2萬億美元刺激方案後，市場也開始有聲音要求歐洲國家跟進，推出同類的救市計劃，額度方面普遍認同應達整體國內生產總值的2%，花旗銀行更進取地指應達5%。不過，王SIR則提出歐盟推出相關計劃情況要比美國的複雜得多，當中會涉及道德風險(moral hazard)的討論，以及是否有違歐洲穩定條約(European Stability Act)。
股市反彈 經濟危機仍未化解
儘管如此，金融市場的反應似乎已反映出金融危機已經得到紓緩，包括美元指數回落至98點水平，股市也回穩反彈，道指急升逾4000點達24%。王SIR表示，金融危機警號解除，經濟危機則仍需努力。
皇冠一．一魚導破（第一節）
皇冠一．一魚導破（第二節）
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