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2020年6月12日 星期五

一分鐘投資筆記 - 徐風 2020年6月12日



一分鐘投資筆記 - 徐風 2020年6月12日


【一分鐘投資筆記】國泰「靚刁」可作教材 - 徐風



政府用巨額資金救助國泰,每一步驟都環環相扣,堪稱「絕世好刁」,令到各方感到合理,有效地達到目的。 資料圖片

武漢肺炎疫情肆虐,全球客機「曬太陽」,國泰(293)也是在水深火熱之中,月月蝕約10億元,未來數月沒有人注資,肯定執笠。問題是,點救?

國泰的歷史因素,令它被英資太古(019)、中資國航(753)及外資卡塔爾航空持有約85%股權,理論上是一間私人公司,然而卻擁有香港的航權。在英國或太古角度,國泰可以賣,但有航權資產兼香港最重要的航空公司,肯定「吊高嚟賣」。然而中國剛推出港版國安法後就請走英資,不怕外界視為「撤資」嗎?所以在中國或香港的角度,盡量維持目前的股東結構,避免救國泰時另生政治事端,更重要。

如果政府用巨額資金救助國泰,除了會面對較高的投資風險外,其他股東不參與救援,也容易被外界解讀為利益輸送。所以如何向三個主要股東「揼心口」,避免國泰過度依賴香港政府資金,也須在考慮之列。結果出現了早幾天的「絕世好刁」,每一步驟都環環相扣:首先政府注資,用土地基金的195億元買入國泰優先股,並提供78億元低息過渡融資貸款,國泰可隨時用,但要用飛機做抵押。政府可派兩名「觀察員」進入董事會,但強調沒有投票權。因為用政府錢,睇住國泰盤數合理,但巧妙地用土地基金「投資」國泰,也避開容易發酵成政治議題的立法會,可更快及更直接救助國泰。

有政府約270億資金支持後,「11供7」供股集資117億元就有市場,也可以外資要抬錢救國泰。三個主要股東願意出資供股,剩餘的15%供股權,多家大行也樂意包銷。政府取當中6.08%股權,除債權投資外,若國泰「反底」,土地基金也取得股權收益。一份靚刁,並不是讓其中一方賺到盡,而是令各方感到合理,恰如其份地做好其份內事,才能最有效地達到目的。

徐風
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本欄逢周五刊出
一分鐘投資筆記 - 徐風 舊文
來源 source: http://s.nextmedia.com