一分鐘投資筆記｜高頻交易、操控股價與虛假交易（徐風）
壹傳媒多名投資者被捕，警方指涉嫌操控股價
上周警方高調拘捕15人，涉嫌操控壹傳媒（282）股價，並基於以下理由，從而認為被捕人士在壹傳媒股價大幅波動期間獲利。
1. 於8月10至12日，合共買賣股份13,223次，涉及16.9
億股，佔該3日壹傳媒23.8%的交投量；
2. 交易金額為15億元，獲利逾3,870萬元；
3. 利用群組溝通，在極短時間同價購入和沽售股票，或在買賣股票指令未被執行的情況下，又以相同和高於之前的價位再買入；及
4. 在高頻率買賣下囤積低價股票，當誘導一般投資者在高位買入股票後，他們順勢在高位派貨，之後股票價格大幅下跌。
眾所周知，壹傳媒過去交投稀疏，每日平均成交量約10萬元。換言之，只要千萬以上的資金主動買入，股價已爆升。那麼，他們如何能夠「在高頻率買賣下囤積低價股票」呢？
如果依據警方的數字，交易金額為15億元，總交易量為17億股，換言之，他們的平均交易價格是0.88元，但壹傳媒股價是由0.1元爆升，如何證明他們「低價囤積股票」及「誘導投資者買入」？至於他們獲利約4,000萬元，僅佔其15億元總交易金額約2%至3%，但與「操控股價」有何直接相關？
警方似乎沒有區分「高頻交易」與「操控股價」，認為只要有人密密炒，交投量佔兩成以上，就是操控股價的行為。
至於證監會早前公布「虛假交易」案例，散戶投資者柯文華，於2011年5月至9月囤積恒富控股股票，至2012年9月4日，利用6個由他控制的賬戶交易，交易量高達5,860萬股，較過去十個交易日平均每日成交量3,000倍，並將股價拉升50%，從而將令他的交易總虧損減低約89萬元。
可以見到，證監會對虛假交易的定義嚴謹而清晰：之前已囤積大量股票，並有預謀地利用自己控制的賬戶，左手買，右手賣，大幅推高股價及交易量，吸引其他散戶落疊。警方僅指這班人同時高頻買賣，但無證明是否「左手交右手」，高調拉人，心急領功，最終會否低調放人，大家可拭目以待。
徐風
筆者為證監會持牌人https://www.facebook.com/followsthewind/
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