何車500｜中煉化高息11.5厘（何車）
中煉化的控股公司為中石化，可列為私有化候選國企之一。 互聯網圖片
中石化煉化（2386）7年前發行H股上市，招股價10.5元，現價3.29元，潛水近七成。估值低，又可憧憬私有化，值博率高。
1）中煉化內資股發行29.68億股，全部由中石化集團持有。H股14
.61億股，市值48億元，黑石、富達、保誠、摩通，及社保基金，共持38％，5大基金以外街貨只值30億元。
2）今年上半年，中煉化營收238億元人幣，按年增5%；純利12.6億元人幣，按年亦增5％，增長來自政府補貼及滙兌收益。下半年核心業務好轉，滙兌收益亦增（年中至今人幣升值4.4%），全年盈利預測30億元人幣，增7%。預測PE 5.5倍，較8年平均折讓五成半。
3）中煉化今年預測PB 0.44倍，較8年平均折讓六成。
4）今年6月底，中煉化手上現金及現金等價物高達342億元人幣（其中應收母企貸款185億元人幣），折合每股淨現金8.82港元，相等於股價的2.7倍。中煉化現金多，是私有化誘因。即使出價為市價的1.6倍，大股東所湏動用現金，不過80億元以下，相對於中煉化的現金342億元人幣，只屬小比例。中石化年前私有化旗下石化股，已有4宗先例。
5）中煉化往績股息率11厘，今年預測11.5厘。
＊近年央企國企私有化，較前大增，中煉化可列作私有化候選股。不計憧憬私有化因素，收11.5厘息已值得考慮，股息率跌至9厘，代表股價要升27%至4.18元。中信證券睇5.2元。
同場加映：中鐵建（1186）今年上半年賺93.16億元人幣，按年只微升0.3%。但以季度分析，首季賺29.7億元人幣，按年大跌24%，次季賺63.46億元人幣，按年增長17%，勢頭不錯，全年業績有望增長10%。另一項有利數據是上半年新簽合同8,758億元人幣，已相等於去年全年營收8,304億元人幣的105%，按年增長22%。
然而，現價5.53元，較3月高位9.99元大跌45%，與業績大背馳，跌幅遠遠大過同類股中交建（1800）及中鐵（390）同期平均跌幅28%，並創6年半以來最低收市價。往績PE 3.5倍，預測僅3.1（彭博綜合預測3.0倍），較8年平均折讓56%；預測PB 僅0.28倍，較8年平均折讓67%，估值殘爆，隨時有修復可能。追回3高位至今跌幅一半，可見7.8元，潛在升幅41%，折合今年PE 仍僅4.4倍，PB不過0.4倍。中銀最新報告睇14.47元，大摩睇14.26元。
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