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2020年9月22日 星期二

何車500 2020年9月22日

何車500 2020年9月21日

何車500|3.4倍PE買「豬肉股」,收十厘息(何車)



蔔蜂國際(043)1988年4月以1元招股,按彭博根據後期股本變化調整,當年首日收市價1.18元。蔔蜂上市32年,恒指由2,500升至24,000,升幅8.6倍,蔔蜂現價則仍低於當年。

1)8月19日,蔔蜂受中績爆燈刺激,股價最高0.90

元,現價0.74元,調整18%,公司市值178億元。泰國華人首富謝國民家族(彭博去年評為亞洲第三大富豪)佔48.8%,第二大股東日本伊滕忠商事(日:8001)佔25%,市值高達3,170億港元,所持蔔蜂在2014年7月向謝氏購入,每股1.1元,持貨6年賬面暫蝕3分之1。

2)蔔蜂最新大動作是旗下一家全資附屬公司「正大投資」,將以321億港元收購大股東謝氏43家養豬公司,由正大投資發行新股支付,作價PE僅5倍;蔔蜂在正大投資的持股量,將由全資降至35%,餘65%由謝氏擁有。交易作價相等於蔔蜂市值的1.8倍,條件優厚,蔔蜂並無付出現金,公司膨脹,業務可起協調效應,交易對蔔蜂有利。

3)今年上半年,蔔蜂營收313.5億元(港幣.下同),按年增25%;純利24.96億元,按年爆升291%,並相等於去年全年的93%。預測今年全年賺52億元,增長94%,預測PE僅3.4倍,預測PB1.4倍。

4)謝氏在泰國、印尼、台灣,擁有三家上市的食品與飼料公司,今年平均預測PE 20倍,PB 2.7倍。本文所薦的蔔蜂,便宜幾條街。

5)蔔蜂首季特息0.8仙,今次中期3仙,預測全年7.6仙,股息率高達10.3厘。

*蔔蜂屬食品與飼料股,將新增「豬肉股」成份。龍頭豬肉股萬洲(288)今年預測PE 9.1倍,蔔蜂PE照此打6折即5.5倍計,可見1.2元,潛在升幅62%,伊滕忠持股6年有望「回鄕」。

同場加映:昨文薦買中國海外(688),理由之一是預測PB較華潤置地(1109)折讓四成半。與最大的民企內房股比較,中海外亦是大超值。恒大(3333)、龍湖(960)、融創(1918)、碧桂園(2007)等大型民企同業,預測PB平均1.38倍,中海外的0.64倍較它們折讓高達54%。

市場對重債的民企內房股有戒心,大型民企同業平均淨借貸/股東資金比率高達121%(最高者199%),仍可「享有」高PB,中海外隸屬國務院 ,淨借貸比率只有33%,令人安心得多,但PB反而遠低於重債大型民企同業,不合理,吸引力大得多。

中海外現價20.1元,目標價重溫:29.3元。華泰睇35.1元,高盛睇31.1元

何車
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