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2020年9月10日 星期四

何車500 2020年9月9日

何車500 2020年9月9日

【何車500】中機械現金多博私有化(何車)


中國機械工程(1829)
中國機械(1829)8月26日晚宣佈中績,股價由績前1.87元,跌至現價1.64元,H股市值只餘14.9億元。持股量披露權益的基金有5個,共持32%,基金以外的街貨極疏。H股+內資股,市值亦不過67億元。

1)中機械屬央企,從

事基建與機械進出口貿易、服務等,內資股32.17億股,全由國務院轄下機構擁有。H股9.08億股2012年尾上市,招股價5.4元。現價創歷史新低,潛水7成。

2)今年上半年,中機械營收90.72億元人幣,按年跌35%;純利6.27億元人幣,跌36%。上半年撥訴訟賠償2.73億元人幣(去年同期:零),影響業績。下半年料無同類賠償,業務復原,全年盈利預測19.5億元人幣,跌10%,預測PE僅3倍(彭博綜合預測3.2倍),較上市以來平均大折讓6成半。

3)中機械今年預測PB 0.31倍,較上市以來大折讓七成半。

4)今年6月底,中機械持現金及現金等價物229億元人幣(259億港元),每股淨現金高達5.55元人幣(6.29港元),相等於股價接近3.9倍。中機械現金超多,可能是私有化最大誘因,可博私有化。H股所值不足15億元,假設以溢價100%私有化(只折合PB 0.62倍),不過動用60億元,與公司現金值相比,比例極小。

5)中機械去年每股派年息0.174元,今年料維持,高息10.6厘。

*中機械嚴重偏低,以PB 0.5倍計,值2.64元,潛在升幅61%。績後大摩報告,睇3元。

同場加映:國內三大傳統電力股之一的華電國際(1071),股價今年以來大跌28%,有業績增長支持,可望收復失地。今年上半年,華電營收409億元人幣,按年跌6%,純利24.11億元人幣,按年大增47%,受惠於煤碳跌價,成本下降。預測全年多賺25%至42億元人幣,預測PE 5.2倍,較華能國電(902)與大唐發電(991)平均6.9倍折讓25%。華電預測PB 0.32倍,亦過於偏低。

華電現價2.13元,目標價2.75元,潛在升幅29%。中銀國際睇3.6元,匯證睇3.3元。

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