總統患病市場焦慮 英國脫歐限期臨近
October Surprise （10月驚奇）。全球風險資產在9月的去風險浪潮中已經跌得灰頭土臉的，好不容易熬到9月底，在抄底聲中資產價格出現反彈。但是美國宣布總統特朗普及第一夫人對新冠病毒測試呈陽性反應，市場大嘩，沽售盤再度湧出，S&P500
及Nasdaq星期五(2日)同告失守（全周仍收漲）。上周多數時間，市場關心災難救援法案和經濟復甦，關心歐洲疫情反彈和英國脫歐談判，特朗普消息一出，市場聚焦全部轉移到了特朗普身上，轉移到總統大選的不確定性上。美元指數跌，黃金價格升。疫情反覆，石油需求前景不明朗，布蘭特原油價格輾轉下挫。美國9月非農就業增加661K ，遠低過市場估計的855K ，符合筆者的數據最佳表現期已過的判斷，不過這些都被特朗普新聞所淹沒。與美股相比，美國國債表現相對平穩，除了消息一出時候資金搶入國債外，之後價格表現比較穩定。
上周最大消息，莫過於特朗普被確診患有新冠肺炎。筆者祝願特朗普總統及其夫人安全康復，疫情早日結束。迄今白宮沒有傳出將特朗普總統權力移交給副總統彭斯的通告，說明特朗普目前尚能有效處理國事，但是被送至Walter Reed軍事醫院本身說明他的情況不穩定，有風險。在美國取消或推遲總統大選需要國會通過、總統簽署，非戰爭狀態下這種可能性不大。總統在當選後去世，當選副總統成為總統，一系列程序有非常清晰的規定。選舉結束前如果總統候選人去世或無法進行競選，則並無法律明文規定。如果特朗普無法進行競選，共和黨需要重新推舉總統候選人，彭斯頂替上陣的機會頗大。
假定特朗普仍然繼續競選，選情會如何演變？特朗普患病，應該對拜登的選情有利。特朗普最少兩周無法親臨競選集會現場，將他與不擅長大會演講的拜登拉到了同一起跑線上。反應最敏捷的賭盤Smarket顯示，拜登的勝率由55%升至63%，特朗普則維持43%的勝率。筆者看來，需要多幾天才能看得清形勢，其核心觀察是特朗普屬於輕症還是重症，需不需要使用呼吸機。如果需要使用呼吸機，他可能幾乎失去所有公共競選機會，不發揮他的口才優勢，不發揮他的行政力量，這場選舉對他凶多吉少。如果他不需要依賴呼吸機，兩周後可能就重回選舉角逐，則攜疫苗推出的勢頭，特朗普可能成為抗疫英雄。特朗普連任應該對股市比較有利。拜登上台，有較高的機會對能源部門提高徵稅，推翻部分特朗普減稅政策，科技龍頭可能陷入反壟斷漩渦。不僅要看總統選舉，還要看民主或共和黨有沒有能力同時拿下白宮和國會兩院。特朗普新冠，為整個選情帶來巨大的不確定性，目前尚無法量化。近日石油價格試圖反映拜登當選可能帶來的影響，不過誠如金融時報評論員Derek Brower指出，石油市場並沒有為拜登當選的風險正確定價。
英國與歐盟的脫歐貿易談判進入了關鍵期，雙方代表計劃10月15-16日在倫敦進行新一輪談判。上一輪談判幾乎沒有取得實質性進展，但是近來領袖們的口風似乎有所放軟。德國總理默克爾談到要正視英國需要自己的貿易空間，而英國首相約翰遜罕見地與歐盟主席通電話，討論貿易關係，並指出雙方的分歧有所縮減。筆者看來從漁業邊境到政府補貼，英歐之間在眾多領域仍存在巨大的分歧，靠貿易談判代表在月底前（歐洲談判代表所需時間以得到各國的議會批准）達成協議幾乎是不可能的，其中一方或者兩方需要作出政治讓步。因此高層次的領袖間斡旋，可能是年內英國軟脫歐的唯一途徑。英國脫歐談判進入密集討論階段，英國脫歐再次成為影響風險資產價格的一個重要因素，英鎊匯率可能也因此變得更敏感。
本周重要的月度經濟數據不多，市場焦點：特朗普、特朗普、特朗普。相比之下，英國貿易談判、美國副總統候選人辯論，都變得不那麼重要了。
本周記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識，為個人觀點，並非投資建議或勸誘。
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