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2020年10月20日 星期二

何車500 2020年10月20日

何車500 2020年10月19日

何車500|中海化學憧憬私有化(何車)


中海化學(3983)現價1.14元,今年以來大跌41%,與金融海嘯後2010年歷史高價6.57元相比,跌去83%。現價嚴重超賣,亦可博私有化。

1)中海化學內資股27.4億股,全由中海油(883)的控股集團持有;H股17.71億股,市值僅21億元,最大

持有人是巨無霸基金Hermes,近期不斷增持,最新持股量13.04%;該基金總部設於倫敦,管理基金高達4.87萬億港元。Capital Group佔8.43%,花旗佔6.99%,景順佔6.04%,Edgbaston佔5.96%。

2)今年上半年,中海化學營收49.72億元人幣,按年微跌6%;受產品平均跌價影響,半年純利3.1億元人幣,按年倒退44%。

中海化學去年公佈出售兩家公司各49%與51%權益,作價7.39億元人幣,預計利潤佔5.1億元人幣。交易如在今年下半年完成,中海化學今年盈利預測可達11.6億元人幣,大增65%,PE 3.9倍。不計出售兩公司權益利潤,預測賺6.5億元人幣,跌9%,PE 7倍。

3)中海化學今年預測PB 0.31倍,較8年平均0.79倍折讓六成。

4)計入出售兩公司權益套現7.39億元人幣後,中海化手上淨現金估計達52億元人幣,每股淨現金1.3港元,高過股價。

5)2019年每股派息8.29港仙,往績股息率7.3厘。今年料派11仙,高息9.6厘。

*中海化學現價1.14元,價殘可博,目標價1.9元(當年招股價),潛在升幅67%,亦可憧憬私有化,博PB見0.6倍;當年以1.44倍PB招股,現在若以招股PE四折私有化,除笨有精。

同場加映:上海集優(2345)獲大股東上海電氣(2727)提私有化,帶出:

1)上集市值26億元,只是上電806億元的3%,無論將來如何「曉飛」,對上電的每股NAV或EPS,作用都極小。一家公司即使很小,亦有機會獲大股東私有化,私有化動機並非完全在於經濟利益。

2) 買極低PB的股份(當然要有一定底質),可能是財路一條。上集7月24日股價0.55元,處12年前低位,其時PB只有0.21倍(往績PE 6.4倍),現時私有化作價PB 0.6倍(1.6元),若成事,上集便急升近2倍。

3)紅籌國企太低殘者,私有化陸續有來。上電私有化作價PB 0.6倍可以視作最新指標。以PB 0.3倍買一隻有合理盈利能力的股票,一旦私有化,就是對本對利。

何車
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