金融High Tea——螞蟻飛行 數碼人仔落地
阿里巴巴（9988）旗下螞蟻集團上市招股殺到，過去一、兩個月大量資金湧港，就是部署認購螞蟻集團，甚至有不少機構投資投資者減持其他科技股，聚集資本認購螞蟻，顯然這隻巨蟻飛天，將會成為香港上市科技股一大亮點。
據螞蟻集團
上載的更新版招股文件，集團發行A股和H股IPO，未計超額配售權前總股本達303.76億股，目前雖然仍未完全落實新股定價及集資額，但市場估計螞蟻集團目標估值為2800億美元（約2.17萬億港元），瑞信更估計會達3800至4610億美元（約2.95至3.57萬億港元）。以2800億美元計，螞蟻集團每股約71.4港元，若以瑞信估計的4610億美元計，股價約117.6港元。
現金認購 應有「揸拿」
螞蟻集團被認為是本年度不可不認購的新股。雖然不能夠期望認購到螞蟻，一上市就可以大賺，但應該會有些「揸拿」，這是指你是用真金白銀去認購。如果你借錢用孖展認購，就要看定價和認購倍數如何，因為借錢涉及利息開支，就要賭一賭運氣。如果定價較高，超額認購倍數很大，分到的股份很少，即使股價上升一、兩成，也未必抵得過利息開支。
無論如何，未來世界都是一個新時代。阿里巴巴老闆馬雲在2016年前說，未來有五大新趨勢，包括新零售、新製造、新金融、新能源和新科技。現時回看當年馬雲的說話頗有趣，他說：「不要以為我騙你，你不信就會被淘汰。」事實上，馬雲講的新趨勢正一步一步實現。
阿里巴巴早前大舉收購高鑫零售（6808）股權，實踐他的新零售概念，即網上及實體雙結合，大量去庫存。至於新金融，螞蟻集團是內地新金融的表表者，支付寶與騰訊（700）旗下的微信支付，是內地兩大電子支付平台。現時中國電子支付領先全世界，已經發展到給乞丐錢也要電子支付。以前很多人說中國沒有新科技，有的都是照抄外國，主要是美國概念。中國現時急速發展的數碼支付，已經完全打破中國只能照抄外國的迷思。中國在數碼支付領先全世界，再加上有14億人口的龐大市場，當中湧現無限商機。
銀行錢包 支付工具
另一個讓人注視的趨勢是中國發展數碼人民幣，10月12日習主席南下廣東，當日四大國有銀行股大幅炒起，當時大家以為是與中國藉著深圳成為特區40周年契機，進一步推動改革開放有關。當看到國家批准深圳作為先行示範區試點項目內容，其中一個是加快發展數碼人民幣時，大家開始相信內銀股價急升，與數碼人民幣發展有關。
深圳為了推動數碼人民幣使用試點，早前推出一個抽獎活動，向五萬個中獎者，發送每人200元數碼人民幣紅包。有外媒報道，當地民眾對數碼人民幣反應冷淡，據美國的《自由亞洲電台》引述深圳一間超市員工報道，從支付情況來看，使用數碼人民幣的顧客非常有限，大多數人都是使用支付寶和微信支付付帳。
該員工說：「支付寶和微信支付已經相當方便，數碼貨幣推出沒有太大作用。」我覺得這些報道以偏概全，數碼人民幣目前仍在試驗階段，深圳只向五萬人送出200元數碼貨幣。深圳常住人口和流動人口達2000萬，擁有數碼人民幣的只佔極少數，目前很少人使用數碼人民幣付帳相當正常。要到全面推廣之後，才會知道影響。
兩大巨頭 面對競爭
目前很多人都不太掌握數碼人民幣究竟是甚麼東西，簡而言之，就是將紙質人民幣數碼化，在手機上存有虛擬人民幣，就等於手上持有的人民幣現金。人民銀行不會直接發行電子錢包應用（App），使用者要透過幾間國有銀行下載電子錢包應用，到手機上來存放數碼人民幣。
數碼人民幣特色是可以離線支付，即使兩部手機都沒有上網，仍可以從甲手機支付人民幣到乙手機電子錢包內。由於數碼人民幣是法定貨幣，將來全中國所有地方，都一定要接納數碼人民幣，所以沒有一個不夠普及問題。在沒有上網時，支付寶和微信支付都不能支付，使用數碼人民幣卻做得到。
理論上，未來中國人民都不再需要實體錢包，只要在手機下載國有銀行的電子錢包應用便可付錢。相信中國會在海外各地聯繫大型支付商，接受數碼人民幣使用。當數碼人民幣全面推廣後，未來在內地除了支付寶及微信支付外，絕大多數的國民手機上都會有存放數碼人民幣的電子錢包。
這讓人首先想到的是競爭，支付寶和微信支付，都會面臨數碼人民幣在支付方面的競爭。我和中環茶友談起，他即時想出很多理由去看淡數碼人民幣。首先是習慣性，由於內地人已經習慣使用支付寶和微信支付，相信未來仍會繼續以它們作為主要支付工具。其次是國營機構的競爭力，內地民營機構以賺錢為主要考慮，因此策略極其進取，國營機構負責人都是大官，做事比較謹慎，他們要履行國家指派的任務，不純以盈利為目的，因此由國有銀行主導的數碼人民幣發展，恐怕不如民營支付工具。
工行建行 天然優勢
這些看法都有道理，但我覺得數碼人民幣有幾大特點，是不可以小看的。主要是數碼人民幣使用，在短時間內可以全面普及，由於可以離線支付，等於一個實體錢包，相信將來絕大多數國民，都有一個數碼人民幣的電子錢包。微信支付和支付寶具有的最大優勢，是市場佔有率已經很大，形成一個抵抗競爭者的極高門檻，令其他競爭者望而卻步。數碼人民幣的介入，一下子把這個高門檻取消，在很短時間內擁有與微信支付和支付寶同樣的客戶基礎，特別是工行（1398）及建行（939）兩大銀行，由於它們本來佔有相當大的市場份額，它們將有數以億計的數碼人民幣客戶錢包。
數碼人民幣有著天然市場佔有率優勢，唯一的最大挑戰是經營。究竟國有銀行是否能夠好好經營數碼人民幣錢包生意，的確存有疑問。但當進入門檻已不成問題時，國有銀行的經營能力又是否真的差到，拿著利劍也不懂得揮動呢？
那麼問題又來了，螞蟻集團將會面對競爭，是否不宜認購呢？我覺得不需要諗得太遠，可以簡單做兩個結論：第一，數碼人民幣不一定衝擊到支付寶和微信支付，就算有影響，也是兩、三年後的事情，中短期對螞蟻集團估值和股價表現，不會構成甚麼實質影響；第二，數碼人民幣概念會添加四大銀行，特別是建行和工行價值。傳統銀行體積龐大，業務發展緩慢，並無任何增長空間，所以被人人看得很淡。
以建行為例，現價5.8元，市盈率4.9倍，息率6.2厘，市值1.39萬億元，是一隻食之無味的大笨象。如果將來賦予數碼人民幣的概念，工行、建行這些巨無霸多了新金融業務，或許會提升投資者興趣，改善她們的估值。建行從低位4.93元反彈到上周五的5.8元，期間基本上沒有回吐。我此前建議大家等股價會回吐到升幅的一半，即5.2至5.4元可以吸納，但股價暫時跌不下去。
無論如何，數碼人民幣是一個重要新發展，也是一種新金融工具，讓中國走在世界前列。相信數碼人民幣未來會衍生出很多概念和行業，值得大家密切關注。
陸羽仁
金融High Tea - 陸羽仁 舊文
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