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2021年1月15日 星期五

品中資 - 羅國森 2021年1月15日

品中資 - 羅國森 2021年1月15日


《品中資-羅國森》買一籃子弱股,博三成回報

《品中資-羅國森》買一籃子弱股,博三成回報

  《品中資》各位,今日(15日)開始前,必須作一些澄清和道歉,因為上日品評中提到的

2020年五大「癲股」之一的石藥集團(01093)(下稱石藥),我是因為她跌得「癲」

而把她列入「癲股」行列。
 

 經覆核之後,由於她去年曾經兩次送紅股,一次是3月公布全年業績後,當時是5送1紅股

;第二次是8月公布中期業績後,曾經5送3紅股,因此,經調整後,她於2019年底的收市

價實際應為9﹒535元,而非原來的18﹒58元。

  以此計算,她去年的跌幅其實不是太「癲」,只是一成七,甚至不入十大跌幅榜的,特此更

正!
  話得說回來,石藥、小米(01810)和吉利(00175)是我在2019年初時叫大

家可以追入的3隻弱勢股。當時我預測,這3隻股票都可以替投資者「雙倍奉還」。

  結果,石藥是3隻「雙倍奉還」股中,最快達標的一隻,其餘的小米要到去年9月才雙倍奉

還,用了一年零9個月;吉利更到了上星期才雙倍奉還,足足用了兩年時間。

  以調整後股價計,在2019年11月,石藥的股價一度升至11﹒213元,比2018

年底經調整後的股價5﹒65元,升了剛好一倍,即是不足一年就有倍數回報。

  只不過,石藥股價在此之後的走勢比較反覆,在去年3月環球股市受疫情衝擊而急挫時,又

跌回7元以下的低位,但她的反彈力也算強,到去年8月底,股價又回升至11元以上。

  不過,她作為舊經濟股的一員,受到新一輪「帶量採購」政策的困擾,在第四季時股價再度

轉弱,到年底時收報7﹒93元。
  總括一句,石藥的股價經過第四季的調整後,確實可以留意,但今次能否再有「雙倍奉還」

的機會,我的信心不及2019年,因為在目前的基數上要再升一倍,一兩年時間可能有點困難

,但幾成回報應該可以做到。
 
*美資不買北水買*
 
  提到在弱勢股中尋找機會,我認為,除了石藥之外,還有至少3隻股票值得考慮,包括近期

人氣急升的中移動(00941),以及中海油(00883)和中國海外(00688)(下

稱中海外)。
  我之所以說中移動近期人氣急升,當然是拜美國總統特朗普所賜,因為他簽署行政命令,禁

止美國投資者投資有「軍方背景」的三大電信集團,令到中移動股價一度急跌。

  但在北水護航之下(透過港股通買入指定港股的資金,俗稱北水),近幾日中移動股價又強

勁反彈,以昨日(14日)收市價47﹒15元計,已比去年底收市價44﹒2元回升了

6﹒7%,但比起前前年底的股價65﹒5元仍低約兩成八。

  雖然中移動的盈利已經缺乏增長動力,但經營和派息都仍然穩定,因為她的業務就等於公用

股,即使經濟差,收入也不會減少很多。目前看來,她不會改變現時的派息政策(將五成利潤分

派出來)。
  如此一來,以一隻每年可派息3﹒2元的股票(假設沒增長),現價的股息率仍有6﹒8厘

,實在十分吸引。所以,我認為,中移動是弱勢藍籌中最值得低吸的一隻。

  另一隻人氣也在急升的去年弱勢股是中海油,她也受到特朗普的「關注」,傳聞會列入有

「軍方背景」或受中國軍方控制的公司,令去年股價大跌四成半。但同樣有北水支持下,最近幾

日也有顯著反彈。
  但同樣地,以昨日收市價8﹒18元計,距離前年底的股價上12﹒96元,還有三成七的

差距。當然,中海油跟中移動有點不同,她的業績頗受油價影響。去年環球疫情大流行,單是航

空業就已經少用了大量燃油,不少工廠也曾經停產,令到石油消耗減少。石油期貨價格更出現嚇

人的「負數」,即負油價。
  不過,去年下半年起,油價已經從低位回升至40美元一桶的較正常水平,近期更升至50

美元一桶之上。只要疫苗在今年陸續面世,只要疫情紓緩,環球經濟可以重啟,油價不應該再急

跌。
  我預期,對油價最敏感的中海油,最壞的時間已經過去,觀乎去年中期盈利倒退六成半,但

派息只減四成,派息比率更提高至七成七,算是慷慨了,因此,中海油也是非常值得趁低吸納的

弱勢股。
 
*中海外4倍PE難抗拒*
 
  最後一隻去年股價出奇地弱的中資股是中海外,埋單計數,去年她的跌幅跟中海油其實叮噹

馬頭,同樣跌了四成半。
  中海外是我早年最喜愛的中資股之一,因為她經營的業務雖然受到政策、經濟環境和市場競

爭影響,但過去一段長時間,她的業績都能保持平穩增長,直到2016年,每股盈利才出現首

次倒退(派息也減少),但跌幅溫和,其後一年已能重拾增長。

  還有的是,中海外的基本因素沒有變差,而她的主要對手(以國營內房股計)華潤置地

(01109)去年股價只下跌一成七。雖然前幾年減持了中海外之後,我已沒有再買她,但這

一刻,我對中海外又有興趣了。
  因為重要的是,她的經營仍然穩定,估計去年的市盈率只有4倍左右,息率仍有5厘,以一

隻每年賺逾200多億的公司,這些數據實在難以抗拒,盡管她是最傳統的舊經濟股(股王騰訊

(00700)的市盈率是40多倍呢!)。
  總括一句,如果以收息角度,上述的弱股中,中移動肯定是首選。如果博股價升幅,中海油

和石藥都是不錯的選擇。但我自己的策略是,買齊這一籃子的弱股。我預期,一年的回報至少有

三成(連同派息),且看明年今日我的匯報吧!《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

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