明刀明槍 純正啤殼
軟庫據報也計劃考慮以SPAC形式上市。(資料圖片)
本港新股市場一片瘋狂，新經濟股及具備主題的新股尤其當炒，上市升幅倍數計已是等閒之事。至於在美國，早已有廣泛報道，及相當盛行的是以SPAC、即Special Purpose Acquisition Companies特
殊目標併購公司形式的上市模式。
這些被形容為所謂「空頭支票」公司，或空殼公司的上市潮一點也無錯。簡而言之，是槓桿基金或私募基金，透過成立空殼公司，然後上市集資，並在承諾的預定時間內，收購指定的目標公司。換句話說，由空殼公司上市後再在預定時間之後，通常是大約18至24個月，透過完成收購原本預定的目標公司，就會成為有實際業務的實體。試想，如果該目標公司估值不斷提升、經營有更好成績的話，SPAC就會提供潛在上升空間。
今年以來的不足兩個月時間，涉及SPAC形式的上市已籌集約40億美元。至於去年一整年，據統計在美國利用特殊目標併購公司形式上市的就有248宗，涉及830億美元，數字是前年的六倍。
SPAC上市形式開始大行其道，某程度上或反映美國市場的啤殼潮興旺，皆因由成立到上市，空殼就是空殼。可是，市場有供應總是因為同時有需求配合。一方面，資金尋求回報，已經上市的股票也未必滿足到市場不斷提升的風險胃納。另外，在新冠肺炎疫情發生後，很多擬定上市公司都因為業務經營、財務數字及估值受到影響，但卻有頗大資金需求，SPAC的渠道變相提供集資捷徑。更甚是，不少私募基金早年入股的前期投資項目，往往已屆承諾上市期限，基於大部分入股項目都是靠槓桿，結果現在SPAC的熱潮就形同是以新的槓桿去償還舊槓桿。
最近，軟庫及WeWork據報也計劃考慮以SPAC形式上市，是反映對未來更有信心，抑或是完全相反，後市會提供答案。的確，這個市場新玩意是成就了很多變相借殼上市活動，據報以特殊目標併購公司形式上市，而再成功將目標資產注入，需時約7至8個月，相比傳統借殼平均要16.3個月快得多。
香港是否需要跟隨國際市場趨勢引入明刀明槍啤殼？肯定市場會有一番爭議。從正面的角度看，擺明認可借殼上市形式，並以此規範化，總比之前來的有規有舉及有透明度。可是，任何資產或市場操作，市況逆轉就是最大敵人，本港投資者仍傾向保守，似乎受不來。
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談財經 - 胡孟青 舊文
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