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2021年4月22日 星期四

何車500 - 何車 2021年4月22日

何車500 - 何車 2021年4月21日


何車500|執董人工少過洗碗工(何車)


傅金珠(中);陳慶達(左);陳慧苓(右)。

看了股榮兄寫王維基李寶安董事酬金「鬥大」,也來湊湊熱鬧。並非所有董事與高層,都支高薪,也有非常「克己」的,執董人工少過洗碗工的,至少有一個。

1)金朝陽(878)市值24.8億元,小型地產股一隻,但以

資產淨值204億元衡量,可入中型級數。公司上周三宣佈,委任主席傅金珠公子陳慶達為執董,年薪12萬元,並無提及「另有花紅」。「太子爺」行年40,加入公司已有17年,現時新紥做執董,有份「運籌帷幄」管理二百億元資産,月薪10k,少過酒樓洗碗工。全職洗碗工,聽說月入萬五。

2)2020年,金朝陽虧損1.85億(上年賺2.18億元),已計入投資物業撥減值準備4.53億元(上年撥備1.31億元)。不計撥備,約賺2.68億元,實際PE 9倍。盈利主要來自租金,盈利質素不錯,達4.78億元。2021年,料無重大撥減值準備,甚或有少少增值,PE在7倍至11倍之間。

3)去年底,金朝陽的銀行淨借貸8.24億元,淨借貸/股東資金比率4%,財政極端安全。

金朝陽每股NAV 72元
4)金朝陽「引人入勝」之處,是每股NAV高達72元,PB低至0.12倍。20億元以上的地產股中,金朝陽的PB第一低。同類收租股萬邦投資(158,市值40億元)PB 0.56倍,爪哇控股(251,市值57億元)PB更達 0.92倍;一線華資地產股平均PB0 0.57倍。

5)市值20億元以下,PB更低的是滙漢(214,市值12.8億元),本周一交投有異,21%股份易手。去年11月低價0.76元,周一高價1.62元,不足5個月上飆113%。PB由5個月前的低殘0.05倍,升上0.1倍,股價即翻了一番,原來如此簡單。聯合集團(373)去年8月以0.34倍PE私有化聯合地產(前056),隨即大手以PB 0.06倍買入滙漢,現時賬面大賺6成。

*金朝陽PB殘爆,具私有化誘因。現價8.75元,即使倍升至17.5元,PB仍只是0.24倍,區區而已。若有私有化,作價PB不會是0.24倍,而是更高。

同場加映:農業銀行(1288)2020年賺2,159億元人幣,增1.8%,略勝預期。往績PE 4.4倍,彭博綜合預測今年PE 4.2倍,較6年平均折讓17%;預測PB 0.44倍,較6年平均折讓37%;預測股息率7.4厘,較6年平均高出1.7厘。

農行現價3.13元,超值之選,目標PE 5.5倍,目標價4.1元,潛在升幅31%。工銀睇5.05元,中金睇4.95元。

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