何車500 - 何車 2021年4月7日
何車500｜中航科工 大和睇9元（何車）
■中航科工。互聯網圖片
中信股份（267）去年股價大瀉48%，今年狗股大翻身，年初至今急升35%，在恒指成分股中掄元。北京控股（392）估值殘爆，可期一如中信大反攻。
北控上周三晚宣佈末績，上周四股價大跌1.45元，昨日回升0.2元，收26.2元。
1）北控是中國燃氣（384）的大股東。中燃現價較10年前的今日（3.74元）暴升752%，北控現價則較當年今日（42元）跌去38%，大脫節。
2）北控去年純利52.9億元，跌34%，PE 6.2倍。不計一次性損失19.1億元，去年賺72億元，只跌10.7%；以此計算，PE只有4.6倍。
3）北控的盈利74%來自燃氣業務，24%來自水務，兩瓣都是有潛力行業，去年一次性損失料告一段落，今年盈利有機重見2019年的80.5億元，PE再回落至4.1倍。三大燃氣股新奧燃氣（2688）、中國燃氣（384）、華潤燃氣（1193），今年平均預測PE 16倍，北控折讓75%。
4）北控今年預測PB 0.37倍，較三大同業平均3.14倍大折讓88%。
5）北控去年每股派息1.14元，無減派，股息率4.4厘，三大同業平均為2.8厘。
6）北控持中燃23.72%及北控水務（371）41.13%，佔兩公司市值515億元，已較本身市值331億元超出56%。
＊北控現價26.2元，可期大反攻，目標價42元，潛在升幅60%，目標價PE 6.6倍仍較三大同業折讓6成。Morningstar睇48.5元，中金睇39元。
同場加映：中航科工（2357）去年上半年賺7.4億元人幣，按年升16%，下半年賺12.55億元人幣，激增77%，全年賺19.95億元人幣，大增77%，遠勝預期。現價5.21元，PE 17.2倍。
中航科工是4家A股公司洪都航空（滬：600316）、中航電子（滬：600372）、中航光電（深：002179）、中直股份（滬：600038）的大股東，四隻A股平均PE 82倍，中航科工PE較它們折讓近8成。2021年，中航科工預測PE 15.1倍，較「四條A」折讓七成。中航科工今年預測PB 1.31倍 ，較「四條A」折讓七成。
中航科工市值402億元，所佔「四條A」市值714億港元，已較本身市值高出8成。
中航科工現價5.21元，較年初高價8.13元已調整36％，目標價6.9元，潛在升幅32％。大和上周報告睇9元，中銀國際睇7.86元。
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