匯市焦點 - 鄭廣復 2021年5月3日
匯市焦點——日圓無依靠中線目標130
上周四淩晨聯儲局公佈議息結果，決定維持現行寬鬆貨幣政策後，大部份主要非美貨幣在上周三維持強勢，議息結果為市場預期之內，並暫時放棄炒作聯儲局會提早退市及加息，但上周四美國公佈今年首季GDP增速加快至6.4%，而且3月PCE按年升幅達到2.3%，刺激美匯走強。
美國3月份整體消費者物價指數升至2.6%，但聯儲局已修改前瞻性指引，容許通脹率在一段時間內超過2%，卻無明確表示「一段時間」所指的是多久，令市場對於當局何時退市、加息，變得更加模糊，故早前市場指通脹急升，炒作聯儲局可能提前退市，很大可能現時策略之一，迫使當局表態或更確定維持寬鬆政策決定，令投資者可以安心炒作！
從歷史數據觀察，聯邦基金利率在1981年6月升見20.6厘歷史高位後展開長期跌浪，同時亦看到，自1980至1982年的兩次經濟衰退後，美國製造業就業職位亦呈現下跌趨勢，這與中國在1970年代末至1980年代初的改革開放政策有絕大關係。外資開始流入中國，1983年全年約5億美元外資流入中國，1995年已超過240億美元，2001年達到410億美元，中國借助低生產成本的優勢成為世界工廠。據美國貿易代表辦公室指出，2019年中國成為美國第三大貿易夥伴，對美國的商品及服務進出口分別達到1630億及4718億美元，故多年前開始已有「中國輸出通縮」說法。
油價80美元見終極阻力
在2000年之前，美國聯邦基金利率絕大多數時間高於通脹率，而且最大差距曾達到7.5個百分點！然而進入2000年後，互聯網開始發展，隨著速度提升及連接國際更加容易，企業銷售對象不再限於本土，或需要經過繁複程序，才可接觸到海外消費者，網上購物已是彈指之間的事，這大大降低銷售成本增加利潤，加上自金融海嘯後商品價格維持穩定，2015年底美國宣佈撤銷石油禁運後油價大跌，加上OPEC為自身利益著想，不採取減產措施，紐約期油在2016年初跌至每桶26美元後才反彈，遏止通脹，撇除去年因人為過失導致負油價，紐約期油在80美元阻力極高，不易上破！
過去幾年全球經濟表現欠佳，去年又受新冠疫情影響，全球央行採取量寬措施，資金流向有機會升值的市場，沉寂逾十年的商品市場亦開始活躍，金價去年8月初創下每盎司2075美元歷史新高，銅價上周亦重上每噸一萬美元，創十年來新高。近月數據顯示各地通脹率急升，但主要受低基數效應影響，聯儲局表示通脹不用太擔心，高通脹只是暫時，相信亦是基於這一點。
全球央行齊心製造泡沫
不過現時是史無前例的全球央行大放水，加上去年的經濟收縮是疫情所致，非經濟基本面轉差，當疫情大幅紓緩，「通脹乃貨幣現象」將會發揮威力，因此投資者要有心理準備，全球央行正在製造另一個更大的資產市場泡沫！屆時美元將會再次成為主要避險貨幣，金價永遠擔當先行者角色，在通脹明顯加劇，利率準備上升時，金價將可先行發難，1800美元並非重要阻力，重上2000美元可能性亦不低，負利率貨幣如瑞郎，即使跟歐羅行亦難望大幅攀升，日圓無依無靠，故維持中長線跌向125至130觀點。
資深外匯評論員
鄭廣復
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