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2021年6月10日 星期四

選秀之道 - 鍾秀霞 2021年6月10日



選秀之道 - 鍾秀霞 2021年6月9日


選秀之道|晶片短缺難在短時間解決(鍾秀霞)



上期筆者說到全球大宗商品價格飛升,到底會如何影響中國企業的利潤前景?這就要視乎企業本身能否將成本轉嫁出去,對於一些高端或或價單較大的產品而言,例如數萬元以上的汽車,較易將成本轉嫁至消費者,但對於一些小額的民生消費品,要完全避開成本上升的壓力就較難。

事實上不只是中國,我們看到整個東南亞的供應鏈,包括越南或柬埔寨等地的廠房同樣面對成本上升的挑戰。受到疫情影響,近來深圳鹽田港的擁塞狀況加劇,或將進一步衝擊全球供應鏈。

另一方面,商商品供應也受制於中國的政策。由於中國政府近年致力改善環保及減少碳排放,部份地區須減少煤炭產量甚至停產。此外,我們也不排除在近日的價格上升之中,部份屬於短期投機炒作。眾多因素結合,為商品價格形成完美風暴,價格於是大幅攀升。當然,相對於外圍或疫情因素,這類環保政策是有彈性可作調整的。而且若我們仔細一看,便會發現中國並不缺鋼鐵等商品,筆者的估計是鋼鐵的供應只是由「過剩」轉為「中性」,相信長遠而言價格有望回落。

至於晶片方面的供應問題就較具挑戰性,因為這除了涉及到國際供應鏈的中斷,也關乎到來自美國方面的制裁。身處數碼時代,除了是各式電子產品,其實汽車、家品、醫療設備、高鐵、電網、製造業廠房及物流配件等不同範疇,如今通通都配有晶片。相信在未來兩季,全球很可能仍然面對晶片短缺的情況,及至明年才有望改善。

雖然近年中國政府已急起直追,強調自家研發,但要在短期內將所有零部件做到「在地化」實非易事。舉個例,電動車使用的晶片,除了技術要到位,因為涉及到道路安全風險,所以晶片的安全性及穩定性也相當重要。相反,一些用於自家廠房及物流中心的晶片,由於安全性的規格較低,起用國產晶片的阻力較低。

在去年第四季,筆者基於經濟出現周期性復甦,便在投資組合中增加了商品的持倉。但投資者要留意,政策去向頗為影響商品價格前景,而政策本身又最難以預測,所以在投資時必須謹慎,做好份散投資及風險管理。

安聯投資高級基金經理鍾秀霞

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