拉闊投資——利郎銷售回升估值低
於「新疆棉風波」後，中國品牌服飾銷量和股價普遍上升，以李寧和安踏兩大龍頭升幅最大，近日二線品牌開始熱身，其中中國利郎（1234）一向願意派發較高股息，值得大家留意。
相對其他中國品牌服飾股，利郎股價顯然偏低，股價升勢受阻主要有兩個原因。首先，著
名惠理基金在2019年把手上的利郎股份，減持至6%以下，引來其他投資者加入沽售，假如惠理持續減持，只要持股量不低於5%，便不用再公佈，這對利郎股價帶來心理壓力。
另一方面，利郎去年銷售和盈利倒退，銷售減少26.7%，盈利更減31%，至5.57億元人民幣，每股盈利46.5分人民幣。儘管末期息及特別息共派27港仙，連同中期息17仙，全年派44仙。但在五月初除淨後，股價只能在5元左右整固，表現不及其他強勢的服飾股。
現價息率達8.5厘
然而綜合各種基本因素而言，利郎較其他同業估值顯著偏低。集團上月宣佈今年首季營運情況，零售額按年上升逾三成，反映業績從去年下半年起已持續好轉。此外，利郎持有現金超過17億元，已連續四年派高息，現價股息率8.5厘，市盈率約9倍，吸引力甚大。另外，去年新冠疫情爆發，利郎力拓網上銷售，實行網上及實體雙結合。
利郎主要以「LILANZ」品牌設計和產銷男士服裝、鞋類和其他配飾，以中等價錢吸引年輕上班族，包括整套西裝、休閒服和運動服等，鞋類則包括皮鞋和運動鞋等。利郎的口號是「LESS IS MORE─簡約不簡單」，標榜富有品質感、設計感兼且高性價比的產品，已成為內地不少新就業青年的首選品牌。
集團透過自營店和分銷商在各省市出售產品，去年由於疫情，品牌零售店總數減少54間，但仍有2700多間。雖然實體店銷售額下跌，但網上銷售增長1.2倍，在天貓及京東等平台的網上旗艦店，均取得良佳成績。適逢「6.18網購節」來臨，利郎已做好準備，既推出與一些著名設計師合製的新貨，亦以半價推售一些存貨，鞋類低至每對百多元，時尚襯衫低至一百元，預期銷情可較去年同期大幅增長。
中國今年經濟正在恢復較高增長，消費者會積極更換新裝，網購節期間將可陸續傳出良佳銷售成績，預期利郎股價可望回暖。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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