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2021年7月21日 星期三

拉闊投資 - 曾廣標 2021年7月21日

拉闊投資 - 曾廣標 2021年7月21日


拉闊投資——神冠超高息盈利續增
  把膠原蛋白研製成腸衣供應給香腸產銷商的神冠(829)日前發表盈喜,預期今年上半年盈利較去年同期增長70%至90%,主因是期間銷量增加,以及客戶對膠原蛋白腸衣新產品的認可度逐步提高。受利好消息帶動,神冠在昨日跌市中仍企穩0.425元。由於盈利持續上升

,預期今個年度仍會維持賺少派多的超高息政策。

  神冠去年盈利增加20%,至9000萬元人民幣,每股盈利2.8分人民幣,末期息連同特別息繼續合共派發6港仙,股價一度升上0.58元。不過除息後陸續有短線客套現,股價曾回落至0.4元以下才見承接,盈喜後股價回復強勢。

  腸衣是包裝香腸餡料的材料,膠原蛋白腸衣屬人造腸衣中的新產品,屬於健康產品;因此膠原蛋白腸衣逐漸取代天然由動物內臟製成的腸衣。集團以「神冠」作為其膠原蛋白腸衣的自主品牌,主要供應給內地香腸製造商,亦有出口到美洲和東南亞等地。

  去年上半年受疫情影響,神冠銷售和盈利曾略為下降,盈利減少13.5%,至2700多萬元人民幣,每股盈利0.84分人民幣,及至下半年恢復較強勁增長。若以盈喜的中位數增長80%計算,其上半年盈利可望超過4800萬元人民幣,每股盈利1.51分人民幣。神冠的業績一向有季節性因素,下半年銷售和盈利較上半年為佳,保守估計,下半年每股盈利將不少於2分人民幣,全年每股盈利料會超過3.5分人民幣,折合大約4港仙。

每年錄億元淨現金流入
  神冠現金流良佳,過去兩年均慷慨派發6仙股息,估計今年派息仍會維持於這個超高水平,現價息率將高達14厘,是良佳的投資收息項目。神冠九成收益來自銷售膠原蛋白腸衣,亦有開發各式膠原蛋白產品,包括護膚面膜及其他食用產品,同時亦研發作為醫療器械用途,部份科研成果已獲得中國官方認證,個別子公司被列入為高新科技,享有15%的低稅優惠。

  神冠的管理層理財有道,每年經營均錄得上億元淨現金流入;因此接連派發高息後,手上仍大約有9億元淨現金,資產淨值接近20億元,每股資產淨值約1元,現價仍有大幅折讓。神冠核數師為四大行之一,帳目應屬可靠,於低價買入及持有,可望持續財息兼收,宜趁弱市回吐時收集。

曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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