拉闊投資——神冠超高息盈利續增
把膠原蛋白研製成腸衣供應給香腸產銷商的神冠（829）日前發表盈喜，預期今年上半年盈利較去年同期增長70%至90%，主因是期間銷量增加，以及客戶對膠原蛋白腸衣新產品的認可度逐步提高。受利好消息帶動，神冠在昨日跌市中仍企穩0.425元。由於盈利持續上升
，預期今個年度仍會維持賺少派多的超高息政策。
神冠去年盈利增加20%，至9000萬元人民幣，每股盈利2.8分人民幣，末期息連同特別息繼續合共派發6港仙，股價一度升上0.58元。不過除息後陸續有短線客套現，股價曾回落至0.4元以下才見承接，盈喜後股價回復強勢。
腸衣是包裝香腸餡料的材料，膠原蛋白腸衣屬人造腸衣中的新產品，屬於健康產品；因此膠原蛋白腸衣逐漸取代天然由動物內臟製成的腸衣。集團以「神冠」作為其膠原蛋白腸衣的自主品牌，主要供應給內地香腸製造商，亦有出口到美洲和東南亞等地。
去年上半年受疫情影響，神冠銷售和盈利曾略為下降，盈利減少13.5%，至2700多萬元人民幣，每股盈利0.84分人民幣，及至下半年恢復較強勁增長。若以盈喜的中位數增長80%計算，其上半年盈利可望超過4800萬元人民幣，每股盈利1.51分人民幣。神冠的業績一向有季節性因素，下半年銷售和盈利較上半年為佳，保守估計，下半年每股盈利將不少於2分人民幣，全年每股盈利料會超過3.5分人民幣，折合大約4港仙。
每年錄億元淨現金流入
神冠現金流良佳，過去兩年均慷慨派發6仙股息，估計今年派息仍會維持於這個超高水平，現價息率將高達14厘，是良佳的投資收息項目。神冠九成收益來自銷售膠原蛋白腸衣，亦有開發各式膠原蛋白產品，包括護膚面膜及其他食用產品，同時亦研發作為醫療器械用途，部份科研成果已獲得中國官方認證，個別子公司被列入為高新科技，享有15%的低稅優惠。
神冠的管理層理財有道，每年經營均錄得上億元淨現金流入；因此接連派發高息後，手上仍大約有9億元淨現金，資產淨值接近20億元，每股資產淨值約1元，現價仍有大幅折讓。神冠核數師為四大行之一，帳目應屬可靠，於低價買入及持有，可望持續財息兼收，宜趁弱市回吐時收集。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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