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2021年8月2日 星期一

師傅教路 - 黃瑋傑 2021年8月2日



師傅教路 - 黃瑋傑 2021年8月2日


《師傅教路-黃瑋傑》普拉達盈利能力改善,銷售動力下半年續強勁

《師傅教路-黃瑋傑》普拉達盈利能力改善,銷售動力下半年續強勁

  《師傅教路》於截至2021年6月30日止上半年度,普拉達(01913)延續202

0年年底的零售銷售表現,期內零售銷售淨額按固定匯率計同比大幅增長加60%,而對比20

19年同期亦增長8%,主要受亞太區帶動。
  於2021上半年度,普拉達亞太區零售銷售按固定匯率計同比增長64﹒9%,並較20

19年同期增長34﹒9%。其中,中國大陸、台灣及韓國零售銷售對比2019年同期分別增

長77%、74%及108%。歐洲方面,疫情大流行持續及政府實施的限制使旅遊人潮消失,

但同時惠及本地消費。所以,按固定匯率計,該區零售銷售對比2019年同期雖減少

29﹒1%,但對比去年同期仍錄得18﹒8%增長。

*半年Prada品牌零售增長逾64%*
  美洲市場零售銷售自2020年上半年穩健復甦,按固定匯率計,同比大幅增長163﹒4

%,而對比2019年同期亦錄得52﹒5%增長,皆源於本地客戶消費力強勁。中東市場由阿

拉伯聯合酋長國業績帶領(也是由本地消費推動),零售銷售按固定匯率計同比大幅增長

128﹒7%,而對比2019年同期亦增長28﹒5%。眾多市場當中,只有日本市場表現稍

遜,上半年零售銷售按固定匯率計同比增長24﹒7%,但對比2019同期卻下跌

24﹒3%,主要由於旅遊人潮消失及政府為舉辦奧運所實施限制,均大幅影響該區業績。

  按品牌劃分,Prada及Miu Miu品牌的零售銷售同比分別增長64﹒2%和

43﹒2%,而對比2019年同期,Prada仍錄得13﹒1%,Miu Miu則錄得7

﹒9%下跌。Church’s品牌因其主要市場位於歐洲而持續受影響,其總銷售淨額同比僅

增長5﹒7%。
*建議買入58元,目標69元*
  集團上半年稅前息前利潤(EBIT)為1﹒66億歐元,較去年同期虧損1﹒5億歐元顯

著改善;整體毛利率為74﹒3%,較去年同期70﹒4%為高,主要源於2020年收益下跌

及生產費用承擔較少。在分銷渠道、地理範圍及產品方面更有利的銷售組合亦提升2021年上

半年的利潤率。來自經營活動的現金流淨額為3﹒16億歐元,較去年同期的負現金流2645

萬歐元亦顯著改善,促使財務負債淨額由去年底3﹒11億歐元大幅改善至1﹒02億歐元。儘

管環境仍有不確定性,但集團盈利能力有所改善,並預期銷售動力於年內下半年維持強勁。建議

買入價58元,目標69元,止蝕位54元。《輝立證券董事 黃瑋傑》

(筆者沒有持有上述股票)
 
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