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2021年8月9日 星期一

金融High Tea - 陸羽仁 2021年8月9日

金融High Tea - 陸羽仁 2021年8月9日


金融High Tea——提早減泡迎二十大
港股上周乏力,無論係內地A股,抑或係港股,與美國差距都在擴大。美國雖然受聯儲局放鷹陰影波幅擴大,始終在歷史高位徘徊,上周五杜指再高收144點,報35208點,全周計三大指數皆有進帳。香港又跌向低谷,上周五一度跌至26002點,收報26179

點,杜指與恒指差距近9000點!過去港股與美股出現這樣大的背馳,要不是港股大升,又或者是美股大跌,令兩者的距離收窄。

乳業股又淪政策陰影
  上周科網股基本上輪流跌,科指收報6697點,當中內地短視頻平台快手(1024)再次墮入監管「風眼」,繼續不斷創上市以來新低,終收報84.9元,禁售期剛滿,加上官媒發文批評網絡視頻成為雙鬼拍門。內地不斷整頓各行各業,繼內房、教育、網約車行業,乳業都遭牽連。內媒引述一個研討會上的多名專家指,配方奶粉營銷影響孕產婦是否選擇母乳餵養,需加強規範母乳代用品營銷行為,乳業股下插,飛鶴(6186)收市跌4.3%;雅士利(1230)亦下跌近5%;現代牧業(1117)則挫3.5%。

  港美股市強弱殊途,有美國重啟經濟走得比香港快的因素,更重要是中港股市近月「掃泡」,中央大量控制不同風險的政策出台,令到高估值的股份紛紛急挫、教育、科網、手遊先後受到波及。內地不少大型新經濟股,近年都跑到美國掛牌,成為一大片中國概念股,這些股份又回流到香港作雙邊掛牌,吸引香港及大陸資金追捧,大陸加強政策管控,令這類在港美掛牌的中概股大跌,原先猛炒相關股份的大戶紛紛跳船,走得慢的就中招接了火棒。有報道就指中概股急跌,令到美國養老基金損失達到4000億美元,差不多等如3.12萬億港元,中國整治經濟風險,美國的養老基金走得慢變成大輸家,很有躺著也中槍的無奈。內地股市都有跟跌,但就冇港股及美國的中概股跌幅咁大。

2015前車之鑒
  之前中國出現監管風暴,後來中證監約見外資投行,向他們解釋中國的政策,外界一度分析中國胡亂搞,一搞得過份又要縮。陸羽仁唔多同意,認為如今推動政策的節奏,完全在阿爺操控當中,是有意識的行動,亦預知股市會受多大影響。有分析認為中概股受政策風險大跌,可能有中美金融戰的背景。我也不同意。中概股大跌令到境外股民銀包受傷,大陸官員不太關心,但若論這是金融暗戰恐怕過份誇大。內地與美國關係雖然緊張,但至今為止沒有達到主動出擊的程度,內地在各國重要政策層面加強管控,相信是考慮本身因素為主,特別是針對來年中共二十大召開,先掃除政經上的風險和不穩定因素。

  股市泡沫會造成金融風險,特別是美國預告將會在明年收水,一旦外圍下跌,隨時造成全球雪崩效應,加上美元上升,會吸引資金回流美國,對亞太股市亦有衝擊。中央現在先行猛打,就好似係雪地空穴放炮,先行震落有崩塌可能的鬆軟積雪,防患未然。

  中央掃泡減險或多或少是吸取了過去的經驗。大家如果記得,2015年9月,北京舉行抗日勝利70周年閱兵,並且邀請了各國元首參與。當時是新領導子上場執政首屆任期的一半,閱兵安排就是想讓外國看到中國局面的穩定。在2015年上半年,A股大幅攀升,由2015年頭到6月12日近五個半月裏,上證綜指驟升60%,而深證成指更是暴漲122%。股市一片昇平,股民投資熱情隨著大盤指數不斷的上升而高漲,到了六月中旬,行情風雲突變,大盤轉而掉頭向下,展開了一輪迅猛的暴跌行情,短短近四個星期,上證指數累計下跌了1800點,跌幅接近35%。下跌過程中,一輪輪槓桿資金被爆倉,大面積的個股股價被腰斬,有1400家上市公司停牌以規避風險,真可謂慘烈至極。股災突然殺到,政府急急救市,經過市場各方的艱苦努力,市場暫時穩定下來。但僅過了一個月,第二波暴跌再次來臨,短短的一周時間,上證指數再暴跌了1000點,經歷了這場驚心動魄的股災後,中小投資者以及部份機構投資者損失慘重,閱兵盛事也蒙上了陰影。

跌得急會派止痛藥
  當年在股災後,阿爺總結經驗,出事原因一大堆,屈指數來有股價估值偏高,莊家出貨;槓桿資被剿與撤離;大戶造空股指期貨;上市公司高管減持;新股發行太快等。簡單講,是對風險管控的意識不足,沒有注意到股市風高浪急爆泡的風險,當然也不能排除是有人搞嘢,有意借推低股市狙擊政府。

  明年是中共二十大,是最高領導層執位的重要日子,同時也關乎中國百年復興夢的關鍵時刻,自然不能出任何亂子。現在中央推出的各項政策監控,短期雖然對股市有壓抑作用,但同時可以擠走全球資金氾濫、包括外資湧入造成虛升的泡沫,在中、長期發展上,打擊巨企壟斷,增加中小企活力,會令未來經濟活力增強。至於限制過度的課外補習、少玩手遊等,都有利家長減少負擔,鼓勵生育,加添社會的正能量。雖然股民短期要捱點痛,但只要中央適時降降準、放放水,吃點止痛藥,過去之後底子就更健壯。

不宜期望調整好快過去
  重提2015年股市在閱兵前大跌的經驗,旨在說明中央減泡有政經上的需要。有人見到股市連番下跌,期望調整可以快快過去,但如果看到這次調整的大方向,是要打造國家產業走向更壯實的基礎,同時配合來年二十大的召開掃除風險的部署,就很難期望大陸股市很快炒番上去,風氣所及,港股在減泡後基本一段間都會維持板塊個別發展,泡多類別的股份可能仍要沉澱一下,實業型公司表現反而會好一點。

陸羽仁
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