勁一專欄 - 傅允軒 2021年10月12日
中美貿易協議傾掂數 港股仍然難轉運 最大隱憂依然未解決｜傅允軒
美國貿易代表戴琪在10月4日發表講話，聲稱由於內地未有完全兌現中、美第一階段貿易協議，不排除對內地開徵新的關稅以作懲罰。對於戴琪言之鑿鑿，市場憂慮中、美貿易關係再度惡化，一度拖累港股大跌。
撰文：傅允軒｜ 圖片：iStock
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（圖片來源：iStock） 然而，隨美國再次推動習拜會面，身體之誠實跟戴琪的口說差天共地，市場當然選擇相信身體。上週四（7日）港股由低位反彈，炒的就是「習拜會」，期望中、美關係有改善機會。
筆者認為，美國目前正面臨滯脹壓力，而貿易戰正是造成美國不必要通脹的一大主因。
若美國總統拜登的思路仍清晰，應該巴不得立即撤消所有在特朗普年代對內地新徵的關稅。只礙於面子問題，做樣都要跟國家主席習近平商談。商談的內容並不重要，目標卻十分明確── 希望內地出多一點貨，幫助美國舒緩滯脹危機。
美國突然不停示好，背後的算盤，內地沒理由不知道。戴琪口說要懲罰內地，其實內地大可「代勞」，在特朗普原有對內地貨品開徵的關稅上，再開徵出口關稅，到時美國通脹再被推高，美國聯邦儲備局勢成騎虎。
不過，這等「攬炒」行徑，未必人人做得出，對於一直只是尋求穩定的內地來說，也沒有攬炒的必要。
美國在2020年為救市而推出量化寛鬆政策（QE），碰上近日供應短缺的問題，不禁令人想起美國在上世紀70年代末期，在相同的背景下所面對接近超級通脹的惡夢。
1981年列根總統上任初期，立即採取瘋狂加息的手段遏抑通脹。雖然短痛，卻換來長治。
相同的手段，今天卻未必可用。原因是當年美國的債務規模，遠遠不如今天龐大，今時今日要阻止超級通脹的辦法只有一個，就是不要讓問題發生。
如果聯儲局被迫再次採用列根年代的手段，在今天美國超高負債，以及長年依賴以債冚債的操作下，不難想像將會有難以想像的災難發生。
（圖片來源：istock） 勿忘恒大隱患未除
美國當然心知肚明，在聯儲局被迫落手加息之前，大可先掃除自己一手造成的貿易障礙。所以本欄上週已經指出，中、美出現某程度的協調並非沒有可能，這足以令聯儲局延緩加息。
若中美真的能夠掃清貿易障礙，是否代表港股就此轉勢回升？回升是會的，而且正在發生，但轉勢卻未必，畢竟目前還有一座大山未掃清。
中國恒大（03333） 危機發酵已有一段時間，目前最常聽見的分析，是恒大爆煲影響有限、恒大危機僅限影響中國雲雲，這令筆者嗅到1997年亞洲金融風暴的味道。
那次金融風暴，泰國早在7月上旬已率先爆煲，但在泰國爆煲之後，港股一樣不停破頂，直到8月15日才正式開始下跌。
整個7月，中外傳媒都說風暴僅限東南亞，不會影響香港和美國。
但不知怎的，從泰國爆煲開始，燒燒下便燒遍整個東南亞，再燒到香港、俄羅斯，最終燒到美國，聯儲局被迫減息救市。
今天的環球經濟，比1997年更為一體化。萬一恒大真的爆煲，筆者不認為受影響的僅限於中國。而解決這個危機的最根本辦法，只有中央放寬對樓市的調控。
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