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2021年12月22日 星期三

投資智慧 - 鄧聲興 2021年12月22日



投資智慧 - 鄧聲興 2021年12月22日


《投資智慧-鄧聲興》信義系進軍多晶矽領域,未來業績值得期待

《投資智慧-鄧聲興》信義系進軍多晶矽領域,未來業績值得期待

  《投資智慧》信義玻璃(00868)發盈喜,預計截至12月底止財政年度錄得純利介乎

109-119億元,較去年同期的64億元相比,按年增長70%-85%。純利大幅提升,

主要受惠於中國建築行業對浮法玻璃需求強大,使得年內浮法玻璃業務的平均銷售價格及銷售量

大幅提升。與此同時,也受惠於其聯營公司信義光能(00968)的盈利貢獻有所增加。信義

玻璃作為全球浮法工業唯一的成長股,量價齊升賦能成長,而汽玻及建築玻璃亦為行業龍頭,高

利潤率貢獻穩增現金流。
 
  此外,信義玻璃及信義光能日前宣布已訂立合營企業協議,透過各自的全資附屬公司同意成

立信義晶矽,分別由信義光能及信義玻璃擁有52﹒0%及48﹒0%權益。於透過股權與債務

組合的方式按比例注入最高出資承擔總額約40億港元。信義晶矽將從事多晶矽生產項目,於中

國雲南省曲靖市麒麟區建設多晶矽生產廠房,估計年產將達到60000噸,而白炭黑的估計年

產能最多為10000噸。可以看出,曲靖光伏產業集群正在形成,電價也將作為成本差異化的

主要來源後發優勢顯著。並且,多晶矽作為光伏行業的關鍵原料,廣泛用於生產傳統太陽能電池

。隨著中國將建設越來越多的太陽能發電場,以響應到2060年實現「碳中和」的國家目標,

也使得多晶矽的需求將會大幅增加。而信義光能的太陽能玻璃產品銷售也將與信義晶矽的多晶矽

銷售產生協同效應,共同捕捉新的商機。
 
  市場對於此次信義系進入多晶矽領域略有擔心,認為不符合過去主要圍繞玻璃建立起來的競

爭優勢。但仔細來看,信義系在光伏領域長期布局思路清晰,具備較好的客戶協同性。不論是矽

料、EVA還是玻璃,下遊客戶均高度重疊,一方面有助於其在單一領域形成更高市佔率,另一

方面有助於增強在客戶端的供應粘性。未來業績表現值得投資者期待。

《意博資本亞洲有限公司執行合夥人 鄧聲興》(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份


 
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