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2021年12月29日 星期三

投資智慧 - 鄧聲興 2021年12月29日



投資智慧 - 鄧聲興 2021年12月29日


《投資智慧-鄧聲興》長實(1113)出售飛機租賃業務釋放價值

《投資智慧-鄧聲興》長實(1113)出售飛機租賃業務釋放價值

  《投資智慧》近年來,在量化寬鬆的貨幣政策之下,息率一直維持在較低的水平,使得市場

資金充裕,資金的流動性強,大多數投資者和企業都能以較低的資金成本賺取息差,從而獲得不

錯的收入。長江實業集團(01113)旗下的飛機租賃業務便是最好的例子,用較低的成本資

金做槓桿賺取息差,好似無本生利。
 
  但日前集團的業務模式出現轉變,集團公布,向獨立第三方Maverick 

Aviation Holdings分別出售Accipiter Finance 

(AF)及Manchester Aviation Finance (VAH),總代價

為42﹒81億美元(約331﹒79億港元)。AF及VAH主要從事提供商用定翼飛機經營

租賃之業務,AF持有合共74架飛機,VAH持有合共51架飛機,是次出售交易預計產生利

潤總額約為1﹒7億美元(約13﹒18億港元)。市場對集團今次出售資產反應正面,主要因

為新冠疫情導致飛機租賃行業的風險與回報變得不穩定且難以預測。疫情前,兩家附屬公司給長

實集團持續帶來穩定收益。而在2019至2020年期間,兩家公司業績均出現嚴重下滑,其

中AF淨利潤由9700萬美元下滑至6500萬美元,VAH淨利潤由5100萬美元降至

2300萬美元。集團趁日前行業併購活動增加的時機退出飛機租賃行業,加強戰略重點,可釋

放飛機組合的價值從而獲得理想收益。預計長實不會在此次出售後宣布任何特別股息,因集團更

傾向於尋找新的項目,將此類收益再投資。
 
  深層次來看,是次出售事項或許意味著貨幣政策將正常化,加息周期即將出現。事實上,當

前各主要經濟體系的PPI(生產物價指數)都達到歷史高點,反映通脹情況逼在眉睫,必然使

得各項資金活動的資金成本上升。而集團則採用與通脹掛勾的戰略,除抗通脹外,更有一定的利

潤保證。可以看出集團在資金控制、優化股東回報等的策略上都快人一步。且集團股價近期就由

低位轉強,對其未來的增長也具有較強的確定性。《意博資本亞洲有限公司執行合夥人 鄧聲興

》(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)

 
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