財金解碼｜估值低派息穩 宜留意中移動 中資電訊股值長線持有 - 財金解碼本報記者
2022/01/25 04:13:57 網誌分類: 經濟
25 Jan 甚麼人會最了解一家上市公司？當然是公司董事、管理層及大股東，因為他們所獲得的資訊必然較多，亦對公司有較深入
了解。所以，每當公司大股東或董事增持、公司斥資回購股份，往往都被視為好消息。中移動（941）母公司中移動集團，計劃今年內回購介乎30億至50億元A股，而上周五已斥資71.億元人民幣（下同）啟動增持行動，刺激中移動昨日逆市上升2%報52.3港元。另一電訊股中電信（728），亦因為股價低殘觸動公司啟動穩定價格機制，有機會啟動大股東增持或回購A股的行動，亦能逆市升0.68%報2.94港元。其實，中資電訊股估值低，派息穩，就算撇開回購計劃，都值得長線持有。
中資電訊股仍以中移動最具實力，而且估值偏低。中移動本月初成功返回A股上市，可以啟動H股回購計劃。集團早前表明，早在2021年股東周年大會上，已獲股東授權回購不超過20.48億股H股，相當於不超過H股已發行股數的10%，不過因為集團部署回歸A股，囿於法例不能啟動回購。現時回歸A股已經完成，而超額配售選擇權行使期於今年2月7日屆滿後，就可以啟動回購行動。
集團回購H股之外，母公司中移動集團亦增持A股。中移動集團計劃自今年內，擇機增持公司A股股份，累計增持金額介乎30億元至50億元，增持計劃未設置股份購買價格區間，將根據公司股價波動情況及資本市場整體趨勢，適時實施增持，而在上周五已率先斥資7.1億元增持1232萬股A股。由此可見，「兩母子」齊心用真金白銀提振股價，可見對中移動前景投下信心一票。
中移動財務數據強勁
中移動以國內最大電訊股身份，估值不應如此低。中移動預測市盈率僅7.6倍，息率高達7.1厘，是收息佳選。集團財務數據強勁，影響邊際利潤率只是14%，倘集團運用財務更進取，稍為加大債務比率，相信提升邊際利潤率並非難事。上年終集團現金等值高達2127億元，如此豐厚現金進可增加併購及投資，退可增加派息回饋股東。
大行對中移動基本上看好，瑞信及瑞銀更給予目標價85港元及80港元。瑞信認為，中移動回A上市進展順利，在第三季資料流量增長35%，公司能夠讓每用戶平均收入（ARPU）繼續增長，預計中移動在未來5年ARPU穩升。摩通認為中資電訊股企業價值相對EBITDA估值在約1倍是不合理，認為重估可能性高，予中移目標價55港元，評級「增持」。
中電信稍後可能有相類動作。中電信指出，由12月22日至1月19日期間，公司A股股票收盤價連續20個交易日低於公司最近一期經審計的每股淨資產值，觸發穩定股價措施的啟動條件，公司將與控股股東確定具體的穩定股價措施，並將及時履行信息披露義務。中電信去年8月正式在A股上市。
中電信截至2020年度年終，經審計每股淨資產為4.491元。不過其A股股價目前僅約4.28元，本港H股較A股折讓約44%，現價僅約2.96港元，因此其H股股價確是過於低殘。雖然集團沒有講及會有些甚麼穩定股價措施，但相信都是大股東增持或公司回購等動作。
瑞銀瑞信首選中電信
若論財務數據、派息及估值，中電信絕對不比中移動差，而且兩者都分別被美國施壓要從當地市場退出，及結束美國業務。兩家公司都回歸A股上市，對前景及股價有支持作用。中電信預測市盈率為8.29倍，息率為7.15厘，亦屬於估值低派息高的股票。中電信總債項對股東權益比率只有26%，屬身體健康一族！
瑞銀表示在電訊運營商中首選中國電信。瑞銀更新電信及設備行業前景展望，認為目前估值低迷反映出投資者擔心5G發展會重踏4G痛苦經歷，但由於資料使用量增及消費者對網絡品質需求提升，電訊業ARPU有增長潛力。瑞銀降中電信目標價至4港元，評為「行業首選」。
瑞信亦表示，在內地三大電訊商中，首選中電信，其次為中移動，並給予中電信目標價6.1港元。瑞信表示，在跟三大電訊商會面後，各家都預計上半年的強勁勢頭延續到下半年，競爭維持穩定，每用戶平均收入（ARPU）正在恢復，並看到雲業務的巨大增長潛力。
中移動上試54元
公司動向：母公司中國移動集團計劃今年擇機增持公司A股股份，累計增持金額介乎30億至50億元，增持計劃未設置股份購買價格區間。
最近業績：今年首三季利潤為872億元，比上年同期上升6.9%。
股價走勢：今年走勢呈強，多番衝至保歷加通道頂部，而通道有擴闊跡象，反映走勢趨波動。後市有力挑戰去年8月中高位的54港元水平，再向去年初59元高位進發。
中電信挑戰3.22元
公司動向：去年12月份移動用戶數達3.72億戶，月內淨增49萬戶，全年累計淨增2141萬戶。
最近業績：截至9月止第三季度，錄得純利55.8億元，增長17.4%。首三季度累計營業收入3292.4億元，增加12.5%。
股價走勢：股價踏入今年呈強，有力上破保力加通道頂部的3港元水平，再上就可挑戰去年7月的3.22港元位。
信利調整後可儲入
美股杜指及納指於上周五再各跌1.3%及2.7%，雖然美股期指在亞洲時段回升，恒指昨日低開272點，曾跌394點見24570點，最後跌309點，收報24656點；國指跌129點或1.4%，收報8658點；恒生科技指數跌166點或2.8%，收報5703點，大市成交1243億元，滬深港通南下交易共淨流入35億元人民幣。人行時隔1個月重啟14天逆回購，規模達1500億元人民幣，中標利率降至2.25厘，比上次下調10個基點；上證綜指升1點，收報3524點。
市場憧憬恒大（3333）債務重組框架，股價升3.9%，雅居樂（3383）逾18億人幣向中海外（688）售廣州亞運城項目權益，股價升7.4%。據報道世茂（813）子公司上海世茂建設一月共完成18.3億元ABS到期兌付，還款規模2.02億元。今年1月共有7筆ABS到期，到期規模30.3億元，除兩筆展期外，其餘5筆均已兌付，已兌付金額為18.3億元。世茂收報6.17元，逆市升0.1%。
科網股下跌，阿里巴巴（9988）跌6.3%，收報119.1元，大摩指網易呈買入機會，憧憬潛在版號批准重啟，但網易（9999）股價跌7.5%。美銀下調京東（9618）目標價至382元，京東跌5.6%，收報289.2元。國家人力資源社會保障部等多部委日前再次對滴滴、美團（3690）、阿里巴巴、騰訊等11家頭部平台企業聯合開展行政指導，要求維護新就業形態勞動者勞動保障權益。阿里巴巴旗下餓了麼、曹操、達達、閃送、貨拉拉、滿幫及到家集團等亦在行政指導之列。國家改委要加強反壟斷和反不正當競爭執法，落實公平競爭審查實施細則，維護市場公平競爭秩序。
內地樓價跌，內房水緊，影響多個房地產關聯板塊企業，也影響大宗消費。汽車股走弱，長汽（2333）股價跌6.6%，收報23.3元，吉利（175）股價跌3.5%。瑞信報告指，長汽去年純利按年增長26%至68億元人民幣，低過市場預期的76億元人民幣，其用於純電動車歐拉好貓的免費充電方面的費用，令公司銷售成本、綜合開銷及行政管理費用高過預期。
恒指守住100天線24595點，只要昨晚美股喘定，可以視為一個後抽買入港股機會。可儲入和指數無關的股份，信利國際（732）早前有KOL帶基金經理上網推介看升一倍，股價炒了一輪，本身做電動車屏幕，據聞已鎖定未來兩三年生意，近日股價急回，靠近3元其實可以儲入。
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■中移動母公司中移動集團，計劃今年內回購介乎30億至50億元A股，已斥資71.億元人民幣啟動增持行動。
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