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2022年1月26日 星期三

財股魔鏡 - 周亨 2022年1月26日

財股魔鏡 - 周亨 2022年1月26日

財股魔鏡|Netflix能否再高飛? - 周亨
2022年01月26日
  今年初,美國的中概股率先大跌進入寒冬之後,我們對美國科技股的估值已轉趨保守。

  上周疫情爆發以來最受歡迎的科技股Netflix(NFLX)發佈財報後重挫,股價幾乎抹去2020年疫情以來累積升幅,從年初至今下跌約33

%,至397.5美元水平。

  Netflix季度新訂戶增加出現放緩跡象,未來依賴增長的兩個主要地區亞太及拉美訂戶增長在2021年第四季度亦失去動力,主要因為Disney+(DIS)、Amazon Prime(AMZN)、Apple TV等同業競爭對手,以及騰訊WeTV、SKT Wavve等區域影片串流服務,也向亞洲及海外區域擴張,讓當地消費者有更多選擇。

  整體而言,Netflix於2021年的總用戶數為2.21億,第四季新增用戶數為830萬,但預估2022年第一季新用戶增長僅為250萬,這讓市場感到非常擔憂。看來Netflix的業務表現正快速回歸正常增長速度,同時也遭受激烈競爭挑戰。

  電影院重新開放無疑為Netflix帶來衝擊,雖然去年Netflix受惠《魷魚遊戲》及《千萬別抬頭》等影集在全球熱播,關鍵點仍取決於2022年的原創內容能否繼續吸引新訂戶。從製作方面來看,Netflix擁有一個豐富的內容庫,在未來幾年仍可提供旗下著名的電視劇系列製作新續集。

  儘管Netflix公佈優於預期的盈收,現金流亦逐步轉向正數。但鑑於媒體行業的性質,其盈利能力仍不平衡。投資者還應追蹤其每位會員平均收入的趨勢,是否跟開支同步或維持。Netflix認為在北美及日本地區提高月費以增加收入,但這可能無法抵銷為搶佔印度及東南亞的市場而需要進行降價競爭。

  我們對NFLX的長期前景仍看好,但與DIS及APPL等資本雄厚的同業相比,NFLX難以用相同程度的「燒錢」來支持定期股票回購。因為原創節目製作成本也需要巨額資本支出,如Netflix去年斥資6.86億美元收購Roald Dahl Story Company,但該公司能否支持管理層預期的效果,仍然有待觀察。

  博譽顧問集團資深顧問
  周亨
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