老散智慧│庫存量低 水泥價看俏（湯麗鴻）
老散智慧│庫存量低 水泥價看俏（湯麗鴻）
市場對水泥的需求回升，有利水泥股走勢。
中國各地正陸續印發2022年重大項目清單。據《證券日報》報道，截至2月6日，已有山東、北京、河北、江蘇、上海、廣東、浙江、四川等八個省市發佈了2022
年重大專案投資清單，共計6,501個專案，總投資額合計至少超 15.6萬億元人民幣。內地再次宣布適度推進基建投資，力爭今年第一季度形成更多的實物工作量，因此市場對水泥的需求回升，有利水泥股走勢。
春節後即加價
在春節前一周，全國水泥價格為每噸518元人民幣，環比持平，較去年同期高出每噸75元人民幣。其中，貴州等部分地區已宣布上調水泥價格每噸50至60元人民幣以穩定市場需求。而且，在內地春節後的第一個工作日，長江生產商宣布將熟料價格上調每噸30 元，調幅在8%左右，主要是水泥生產商和自備研磨站的庫存相對較低。因此，我們預計近期的水泥價格將再次上漲每噸20至30 元人民幣。雖然，近期安徽、江蘇、江西等地的雨雪天氣，對水泥的需求復蘇造成壓力，不過在正常情況下，建築需求在元宵節後才開始回升。當天氣好轉時，我們預計水泥的出貨量將呈現上升趨勢，並可能出現幾輪價格上漲。
內地的水泥市場價格具備周期性因素，參考過去幾年水泥價格走勢，第一季是價格修正期、第二季是探底期、第三季開始價格見底調整、第四季水泥價格修復上揚。今年水泥價格在第一季度開始上升，是由於去年水泥價格下修幅度大，加上疫情影響發貨，造成下遊庫存降低。
水泥行業是能源依賴性產業，煤炭和電價的大幅上漲，將大幅度增加水泥生產成本。同時，能耗、安全、環保要求不斷提高，也導致各種生產要素成本增加。而環保低碳、能耗雙控、限電等因素，對水泥廠供給量的壓縮，今年也將持續，我們預計，當水泥需求開始回升時，華北地區的非高峰停產將抑制整體供應，並為華南地區的水泥價格提供支撐。維持中國建材（3323）、海螺水泥（914）、華潤水泥（1313）優於大市的評級。
湯麗鴻
太一資本管理研究部董事
本欄逢周一刊出
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