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2022年3月7日 星期一

專家點評 - 郭家耀 2022年3月7日

專家點評 - 郭家耀 2022年3月7日


郭家耀:阿里巴巴估值低殘 再大跌空間不多 郭家耀



阿里巴巴(09988)早前公布季度業績,收入按年增長10%至2,425.8億元人民幣(下同);期內經調整EBITDA按年下跌27%至448.22億元;非公認會計準則淨利潤為446.24億元,按年跌25%。歸屬於普通股股東的淨利潤按年大跌74

%至204.29億元,當中包含價值251億元的一次性商譽減值。以上數字反映出期內營收實現增長,惟增速明顯放緩,淨利潤下跌幅度亦較大,市場對是次業績亦普遍不賣帳。因此,其股價自公布業績後便反覆回落。

業績上的財務數字表現不太樂觀,惟電商平台的活躍用戶增長數字則是亮麗。截止2021年12月31日止12個月,阿里巴巴全球年度活躍消費者按季淨增長約4,300萬至約12.8億。其中,9.79億消費者來自中國市場,以及3.01億消費者來自海外,單季淨增加分別超過2,600萬及1,600萬。

單看中國商業業務,截至2021年12月止12個月,年度活躍消費者達8.82億,單季淨增長約2,000萬,主要由銷售物有所值的商品平台─淘特帶來增量。截至去年12月底止,淘特擁有2.80億年度活躍消費者,較上季度增長3,900萬。季內,淘特的支付訂單量更按年大幅增長超過100%。

而在是次業績報告上,集團更詳細列出每個分部業務的進展及財務數字,當中包括中國商業、國際商業、本地生活服務、菜鳥、雲業務、數字媒體及娛樂,以及創新業務及其他,反映集團發展多元化業務的決心。另外,集團更清晰地指出ESG戰略是未來發展的重要基石,目標在2030年前實現自身業務碳中和,並在2035年前帶動集團生態累計減碳排放15億噸。集團積極配合國策大方向,相信其業務日後更能受惠於政策。

值得一提的是,集團以經營電商平台「淘寶」而聞名,惟滲透市場已久的淘寶業務,因市場競爭持續激烈,其用戶增速似乎已開始見頂。季內,集團中國商業分部收入同比增長7%,當中淘寶和天貓的線上實物商品GMV(剔除未支付訂單)同比僅錄得單位數增長,反映相關業務的增長動力有放緩的跡象。至於雲業務、主打下沉市場的淘特和淘菜菜等新業務,受惠其強勁的市場增長空間,則為集團未來主要的增長亮點。

回看2021年,集團的確經歷了不少,先有螞蟻集團上市被叫停,後有觸犯反壟斷政策而被罰款逾百億元。去年底,旗下阿里雲因內部發現有安全漏洞但未即時報告,而被工信部暫停安全信息共享平台合作6個月。話雖如此,集團在過去3個財季期間,以約77億美元回購了約4,220萬股ADS,佔150億美元回購計劃的51%,加上估值已跌至相當低殘水平,再大幅調整空間應不多。預料後市短期繼續低位橫行,靜待業績表現出現起色。

安里資產管理董事總經理郭家耀
(筆者為證監會持牌人士,沒持有上述股份)
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