【何車股評】何車：中煉化博私有化
何車股評
日期：2022-06-14
更新時間：09:01:04
中石化煉化（2386，H股市值53億元，H+內資總市值162億元）2013年中上市，IPO價10.5元，現價3.65元，潛水65％。手上現金超多，不必利用交易所集資功能，一如昨日薦買的天津
發展（882），可博私有化。
現金＝公司市值2.6倍
1）去年底，中煉化持現金188億元人幣，另有205億元人幣借給母企中石化集團（收取周息3.6厘），全無銀行借貸。現金與現金等價物共393億元人幣（457億港元）＝公司總市值的2.6倍。
母企持有中煉化全部內資股，假設以PB 0.81倍（中煉化過去6年平均PB）私有化H股，所需資金不超過100億港元，如此一來，所欠中煉化205億元人幣不必找數，另可100%自由使用中煉化的188億元人幣。中煉化現金超多，是私有化誘因。
2）2021財年（12月年結），中煉化營收578億元人幣，升10%；純利21.3億元人幣（EPS 0.48元），跌11％。業績倒退，只是因為政府補助由3.4億元人幣降至0.44億元人幣；不計政府津貼，中煉化去年盈利微增2%。去年盈利中，淨利息收入佔8.72億元人幣，增10%。
2022財年，彭博綜合券商預測，中煉化純利28.4億元人幣（EPS 0.63元人幣），增33％，預測PE 4.9倍，較過去6年平均PE 12.3倍折讓6成。
3）中煉化今年預測PB 0.46倍，較過去6年平均0.81倍折讓逾4成。
高息11厘
4）中煉化2021財年每股派息0.313元人幣，2022財年派0.35元人幣，預測股息率高達11厘，較過去6年平均高出5厘。
若私有化 可升78%
中煉化現價3.65元，目標5.4元，潛在升幅48%。摩通（6月初）睇4.8元，國泰君安（3月尾）睇6元。若有私有化，睇6.5元，潛在升幅78%。
薦買協鑫4周翻半番
◀️ 同場加映 ▶️ 5月17日於2.35元薦買協鑫科技（3800，市值908億元），設目標3.5元，昨日最高3.48元，距目標只2仙之微，4星期累計大升51％，收3.35元。若見3.5元，斬邊留邊。瑞信（昨日）睇4.5元，交銀（6月初）睇2.94元。
Ｘ Ｘ X
5月16日於15.98元薦買中芯（981，市值2,159億元），昨收18.86元，較薦買前升18%。目標重溫：21元，尙有水位11%。瑞信（昨日）睇18元，野村（5月尾）睇25元。
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