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2022年6月21日 星期二

專家搜羅 - 羅尚沛 2022年6月21日

專家搜羅 - 羅尚沛 2022年6月21日


衰退或蕭條 清了倉先講
衰退或蕭條 清了倉先講


美國財政部長耶倫的經濟衰退論而言,充分就業和經濟一直處於增長期,是蠻僅餘的安慰。(資料圖片)

美國聯儲局加息75點子是意料之中還是特事特辦,是觀點與角度之爭議,但面對居高不下的通脹,採取更積極的緊縮措施也合情合理,股市首當其衝也不意外。

上周標普500指數下跌了5.8%,創自2020年3月以來的最大單周跌幅,而納斯達克指數也不經不覺由去年底的高位16,212點,跌到上星期最低10,565點,跌幅5,647點或35%,見到這個跌幅,無謂再問是不是熊市了吧。

這兩年全球資金市場的主題材是先有新冠肺炎疫情,然後是通脹收水,如今加息路徑既定,難以再有遐想,下一步的主旋律應該就是經濟是衰退還是更嚴重的蕭條。每當主題涉及環球經濟周期,影響的何止是股市,就連匯市、商品和虛擬貨幣,凡是有國際資金進場的,也必定會進行大洗牌。

紐約聯儲經濟學家建立的經濟模型表明,美國經濟實現「軟著陸」的可能性僅為10%,相反硬著陸的可能性高達80%,即未來10年裡至少有一個季度的GDP季化年率低於-1%,就像1990年經濟衰退期間那樣。經濟學家指出,更加悲觀的預測反映了兩個因素,首先是自2021年初以來由成本推動的衝擊繼續打擊經濟,導致通脹預測上升,產出增長預測略低。第二個因素是聯儲局2022和2023年緊縮的預期,預計聯邦基金利率在未來一年半的走勢,比3月份預測的要陡峭得多。更加緊縮的政策路徑將會在未來幾個季度裡拖累實際經濟活動。如果情況沒得到逐步改善,一隻黑天鵝都足以令美國陷入二十年代末的大蕭條。

以美國財政部長耶倫的衰退論而言,充分就業和經濟一直處於增長期,是蠻僅餘的安慰。對軟著陸持樂觀態度的,未來數月特別是今次加息之後,若通脹不跌反升,將會是形勢完全錯判,之後的通脹發展就要被動地看俄烏局勢發展。

衰退或蕭條,一如之前估確診數字高低,又或是聯儲局加息1/4厘或半厘一樣,大行說一套,市場跟著走,開始的時候舞高弄低,直到市場炒厭為止。而在這個開始階段之前,聰明資金就會先清倉,降槓桿,儲定子彈等下一個主題成熟化,在全球資本市場除了美元外,都會見到此情況正在出現。

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