【何車股評】何車：新華製藥A股＝H股500%
何車股評
日期：2022-06-29
更新時間：09:00:26
山東新華製藥（719，H股市值僅12.1億元，A+H總市值亦不過159億元）4月尾由5元飛上10元，最近回落至6元以下，昨收6.3元。小注敲之。
1）新華製藥4月尾異動後發出公
告，指與河南真實生物科技公司簽署戰略合作協議，真實生物同意新華製藥為其在中國的生產商及經銷商，及經雙方同意在其他國家的產品的生產商及經銷商。新華製藥認為協議對公司有利。
盈利6年大增321％
2）新華製藥業務是產銷化學原料藥、製劑、醫藥中間體及其他產品。2021財年（12月年結），營收65.6億元人幣，升9%；純利3.49億元人幣（EPS 0.56元人幣），增7%。這是連續第6年盈利持續增長，6年累計增幅321％。
3）2022財年第1季，新華製藥純利1.09億元人幣，按年上升8.2％，並＝去年全年的31％。預測全年賺4億元人幣（EPS 0.63元人幣），增15％，預測PE 8.5倍、PB 0.87倍。過去6年，平均PE 11.6倍、PB 0.92倍。
H股較A股折讓80%
4）新華製藥現時估值較往年平均的折讓，不算太大，但吸引力除了前述與真實生物合作惹遐想外，就是H股較A股（深：000756）的折讓大到不得了。A股昨收26.4元人幣（31.13港元）＝H股約500％，較H股溢價近400％；恒生AH股溢價指數只是39.6％。新華製藥H股較A股折讓80%，全市折讓第一大。
新華製藥現價6.3元，投機買入，目標價8.7元，潛在升幅38%。
買農行收8.2厘息
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4大國有銀行中，農行（1288，H股市值910億元，A＋H總市值1.215萬億元）去年底的撥備覆蓋率高達300%，較1年前增加34個百分點，其他「工中建」3行，平均211%。撥備覆蓋率高的好處，是日後萬一業績有甚麼差池，可以有較大調節盈利的靈活性，不致業績大走樣。
除息後預測PE 3.3倍
農行2021財年（12月年結）盈利上升11.7%，今年首季盈利按年增長7.4％，預測全年增長8％。現價2.96元，預測PE 3.6倍；下周四除息20.68分人幣（0.242港元），以除息後理論價計，預測PE 降至3.3倍，較過去6年平均4.8倍折讓逾3成；除息後預測PB 0.37倍，較過去6年平均0.62倍折讓近4成。
農行現價2.96元，買入收8.2厘息（過去6年平均6.5厘），收息後目標價3.5元，計入股息潛在升幅29%。工銀（前日）睇3.75元，交銀（6月中）睇4元。
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