施永青 am730C觀點 - 施永青 2022年6月15日
加息路不通 通脹勢惡化
加息路不通 通脹勢惡化
五月份的美國消費物價指數比去年同期增長了8.6%，創40年新高。這個數字比市場原先的估計要高，原因是四月份的消費物價指數已比三月份的有所回落，從8.5%跌到8.3%，市場原以為，隨著去年的基數開始上升，今年的同比升幅應可以逐步回落；現在看來，新的通脹動力仍不斷地在完成，之前的加息幅度並未對通脹起一定的遏抑作用。市場上因而有傳言，認為聯儲局下次加息，需要一加就加3/4厘。美國金融市場受不住這樣的刺激，各類資產價格都出現大幅回落，債市跌，股市跌，商品價格亦跌。這種資產價格全面下跌的景象，顯示市場對美國整體經濟的前景都不看好。
一般而言，加息要加到高過通脹率，才能對通脹起遏抑作用。因為，若然存款在銀行所收到的利息抵銷不了購買力被通脹的侵蝕，資金仍會不斷流入商品市場及早買東西，令物價繼續上升。現時聯邦基金利率只有1厘左右，即是說要加多8厘，才會對通脹起一定的遏抑作用。問題是實體經濟未必承受得起這麼高的資金成本。
據世界銀行的估計，美國今年的GDP增長只有2.5%。要美國的經濟保持實質正增長，加息就不應超過2.5%。但只加2.5%，是不足把通脹壓下來的。
現時看來，聯儲局缺乏足夠的決心，寧犧牲經濟也要把通脹壓下來。所以聯儲局最可能的做法，會是繼續擺姿態去對付通脹，每次開會都會加息，每次加幅約在0.5%左右；希望這樣能拖一段時間，等市場出現變數。
只可惜，現在市場上出現的變數，會推動通脹上升的多，能遏抑通脹的少。俄烏戰爭既虛耗資源又破壞生產，正對全球的通脹起推動作用。此外，發展中國家的逐步現代化，勢必導致全球資源不夠分配。之前分得比較多的歐美先進國家，今後一定會分得比之前少。市場經濟利用價格去分配資源。要發達國家分少一點的方法，是讓價格上升到部分發達國家的人買不起的水平，這樣他們才會買少一些，把資源讓給新發展起來國家的先富起來人民享用。要達到全球資源得以更公平地分配的結果，發達國家將持續出現通脹。
發達國家出現通脹，其實並非別人陷害他們的，而是他們自討苦果的。自新冠疫情爆發以來，發達國家為了挽救經濟與民生，不惜大量QE，濫發鈔票去侵佔全球資源，其他國家當然不想這樣不斷地吃虧下去，加價是很自然的理性選擇。
有人說，只要美國的國力夠強，美元就會比其他國家的貨幣更被世人接受。問題是美國雖然仍是全球最強的國家，但其相對優勢已大不如前；以前「側側膊，唔多覺」的做法，以後不一定可以再獲得市場的信任。再者，在沒有相應的產出作基礎的情況下增發貨幣，必然會削弱貨幣的購買力。這是經濟規律，強國也不會例外。
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