拆局麒想 - 林嘉麒 2022年7月27日
《拆局麒想－林嘉麒》阿里（０９９８８）有「消息」，您敢買嗎？
《拆局麒想－林嘉麒》阿里（０９９８８）有「消息」，您敢買嗎？
《拆局麒想》在投資市場，當面對眾多信息，未知大家會如何處理？可以做到「ｂｕｙ
ｔｈｅ ｆｅａｒ ｓｅｌｌ ｔｈｅ ｇｒｅｅｄ」嗎？過去幾年，大家做到一半，壞消息出
了，吸納，驚執輸。結果是，ｆｅａｒ持續出現，大家繼續ｂｕｙ ｔｈｅ ｆｅａｒ，ｂｕｙ
到自己都ｆｅａｒ了。可惜，股價走勢沒有你可以ｇｒｅｅｄ的時候，沒有大型反彈，就算出現
好消息，亦是短暫刺激股價。
近年例子當然有阿里巴巴（０９９８８）。２０２０年股價高見３０９元，今年低見７１元
，短短兩年多經歷過甚多負面消息，包括：馬雲久未露面、反壟斷法監管、螞蟻被叫停上市、讓
利、近期又有內地警方數據大規模洩露事件等。兩年多來的「恐懼」，足夠寫幾套電視劇，亦是
股價由高位跌七成多的原因。如果大家本著「阿里唔會執笠」或者「別人恐懼我貪婪」而去買，
相信股價已經令你變成「別人」，由貪婪轉為恐懼了吧。究竟我們要如何對待阿里呢？事後孔明
，大戶已給了我們答案。股價持續下跌，未見大戶出手蹤影，意即，沽比買的多（不然，股價就
升了）。當然，樂觀派可以說是大戶正在收集，你可以樂觀的，但股價是跌。最新有，從阿里
２０２２財年年報數據，過去一年軟銀已減持阿里逾３億股，持股比例由２４﹒８％降至
２３﹒９％，當然仍持有高達５０﹒６７億股普通股，以數量計不算多。複雜的是，軟銀有自己
考量，有沽貨套現的需求，未必是集團不看好阿里，結果是，令散戶更加難分析。
近期好壞消息夾疊出現，６月好的有外電指人民銀行已受理螞蟻集團成立一家金融控股公司
的申請，並已基本完成了對其信用評估合資企業牌照的審批工作，螞蟻完成歷時一年的業務整頓
，被示為重啟其股票上市的關鍵一步。不過，７月初就有國家市監會根據《中華人民共和國反壟
斷法》對２８宗未依法申報違法實施經營者集中案件作出行政處罰決定，當中涉及阿里巴巴相關
案件有５宗，予阿里投資５０萬元人民幣罰款的行政處罰。金額不算多，但對反壟斷法心存告一
段落的投資者來說是一個打擊。近期又有據報，阿里巴巴雲業務高管因警方數據大規模洩露事件
被上海市當局約談，有駭客聲稱攻破上海警方數據庫，竊取多達１０億中國居民數據。消息傳出
後，國資委就出來鼓勵國資央企積極投身雲體系建設，堅定不移成為國家基礎公有雲的運營者，
構建數字基礎設施。阿里雲業務是內地龍頭，不單止為超過６０％的Ａ股上市公司提供服務，更
為國家眾多政府部分提供服務的。被視為未來最大增長引擎之一的業務，似乎危危乎，前途未蔔
。
一個壞消息又來一個好。阿里最新公布將申請在香港聯交所主板主要上市，變為在美國和香
港雙重上市身份，預計今年年底完成流程。完成後，可成為滬港通、深港通「北水」投資範圍，
有未來北水憧憬，股價昨日（２６日）又可向好，但今日又跌，原因是中美就審計監管協議的磋
商仍陷入膠著狀態。據報道，美國上市公司會計監督委員會（ＰＣＡＯＢ）將不會接受設置任何
獲取限制。事實上，雙重上市的地位對阿里來說是在退市風險的一個「保險」，一旦美國退市，
後果仍嚴重，不要認為有雙重上市就放心。說到底，投資分的兩大風險：系統風險及市場風險。
身處後者，只要公司有前景，你可以「ｂｕｙ ｔｈｅ ｆｅａｒ」，也可以因為「估值平」而
買。前者，不買，這是投資者應該有的基本認知。買與不買的判斷方法很簡單而明，問題是你認
為阿里現時有系統風險嗎？肯定有，不買；覺得已成過去，冒風險的，可買。你應該會問：你認
為呢？我答，買，但在１００元以下博短線，是的，是短線。睇錯的話，即止蝕。長遠呢？問題
太多，我攪不清楚結果，長遠不買，不想煩惱。《元宇證券基金投資總監 林嘉麒》
＊筆者並未持有上述股份
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