老散智慧│原油價格在第四季反彈（湯麗鴻）
老散智慧│原油價格在第四季反彈（湯麗鴻）
由於第四季油運旺季即將來臨，我們建議關注原油股份。
VLCC為原油外貿海運主要船型，佔原油油輪運力60%，需求的相對剛性與供給的短期受限，預計將給運價帶來較大彈性。最近兩個月，VLCC 運價
持續改善價格上升，主要是冬季臨近歐洲能源需求推動VLCC運價進一步上行、美灣出口放量、布蘭特及WTI原油價差和伊朗核協議進展的影響，吸引部分VLCC船位西移至大西洋航線，VLCC供給端發生了結構性的變化。
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歐能源緊張 料添補庫存需求
由於第四季油運旺季即將來臨，我們建議關注原油股份。歐洲能源緊張帶來潛在的補庫存需求，而且俄羅斯制裁落地，潛在需求有望推動外貿油運價格進一步上行。目前看OECD陸上商業原油庫存低於5年均值 7.1%。供給端偏緊的背景下，補庫存需求的拐點臨近及原油貿易路線可能將驅動油運行業在2022年下半年，或2023年上半年維持上行周期。
外貿油運為船家強週期的來源，淡季運價凸顯了供需結構韌性，冬季臨近歐洲，能源需求或推動VLCC運價進一步上行。原油處於油運產業鏈中遊部分，受原油產油國和消費國分佈不均衡的影響，全球幾乎80%的原油運輸都是海上運輸。對於國內油運龍頭來說，外貿油運業務帶來高業績彈性，本輪周期地緣政治影響因素不可忽視。
目前 VLCC TCE日均運價達到每天3.8至4 萬美元，淡季運價不淡凸顯供需結構韌性，我們判斷美灣出口放量、布蘭特及WTI原油價差和伊朗核協議進展成為推動近兩個月VLCC運價持續改善的主要因素。我們預計歐洲在對俄製裁落地前（12月5日），潛在需求有望推動外貿油運價格進一步上行。
湯麗鴻
太一資本管理研究部董事
本欄逢周一刊出
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