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2022年10月25日 星期二

勁一專欄 - 傅允軒 2022年10月25日



勁一專欄 - 傅允軒 2022年10月25日


晶片關乎科技命脈 費半指數預示科技股走勢|傅允軒

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美國在今年8月祭出晶片法案後,接連推出後續動作,最新措施已擴展至禁止高階晶片的產品、技術、人才流入內地,展示了不惜代價封殺中國的決心。費城半導體指數在最新法案出台後應聲大跌,目前指數已經大幅跌離250天線,深陷熊市之中。

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一般投資者主要關注美股三大指數,即道瓊斯工業平均指數、標準普爾500指數及納斯達克指數的升跌,費半指數並非主流,但由於美國的晶片法案對全球經濟有極為深遠的影響,費半指數將有可能成為今後經濟景氣的重要指標,宜加倍留意。

週線圖示,費半指數在2021年11月出現消耗性上升,至今年1月正式轉勢回落,直有下探前浪底,即2020年低位的可能。

轉勢前與轉勢後的其中一個分別,在於相對納指見頂/見底的先後次序。

例如費半指數在今年1月4日才見頂,但納指卻早於去年11月22日便已見頂,在科技股處於上升大浪之時,費半指數對跌勢的反應較慢。及至踏入2022年情況完全逆轉,如納指在6月16日見底,但費半指數要跌至7月5日才見底;但費半指數要跌至7月5日才懂得回升;費半指數在8月15日已雙頂不破,而納指到8月16日才見頂回落。

(圖片來源:[email protected])

晶片關乎科技命脈
當科技股處於上升趨勢時,投資者相對留戀晶片股,令費半指數相對納指較早見底,同時亦較遲見頂。而一旦科技股處於下降趨勢之中,情況便會逆轉。

其實費半指數在2021年3月至9月已經唔多夠力,曾經數次在短期調整之後,比納指稍遲才覓得短期底部,為往後跌市埋下伏線。

晶片對科技發展的重要性,從美國不惜一切對內地進行晶片封鎖可見一斑。

而科技發展對生產又至關重要,在供應鏈受到嚴重幹擾下,筆者預計全球通脹不會單憑聯儲局的激進加息就能輕易消退,反而情況有點傾向「加息刺激通脹」之說,意即加息正在打擊企業投資增產的意欲,令到供應更為吃緊,然後聯儲局見通脹高企不下又再繼續加息,形成惡性循環。

從2018年美中開打貿易戰之後,美國似乎已經試出遏制中國的明確方向。

由最初以不公平貿易為由,向各項中國商品開徵關稅,到最近不加藉口掩飾,直接對中國採取晶片禁運,大概反映美國在這四年間得出兩個結論。

第一個結論是,美國不能擺脫內地的貿易霸權,向日用品開徵關稅對美國有害無利,所以才沒有在這範疇繼續玩下去。

第二個結論是,美國認為內地不能沒有美國的晶片技術,所以祭出「晶片禁運」,希望籍此遏制內地。

以目前情況來看,內地如果要反擊美國,只能從美國的第一個結論著手,在美國重新塑造沒有中國的供應鏈之前,以任何方法或明或暗削減輸美貨品供應,盡快挾高美國通脹。

雖然此舉,肯定會對內地自身經濟有不利影響,但若他日「去中國化」的供應鏈一旦形成,內地經濟一樣會受到一定程度的衝擊,分別只在於時間問題而已。

不論內地還擊與否,美國對內地祭出「晶片禁運」,已經嚴重擾亂環球供應鏈生態,控制通脹的話語權,其實存在變數。

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圖片來源:[email protected]
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