【何車股評】何車：北控現時估值＝海嘯時3成
何車股評
日期：2022-11-16
更新時間：10:10:00
5大市值燃氣股依次是新奧能源（2688，市值1,146億元）、華潤燃氣（1193，市值632億元）、昆侖能源（135，市值485億元）、中國燃氣（384，市值485億元）、北京
控股（392，市值298億元）。
估值最吸引的是北控，早前最低價19.82元，與2008年金融海嘯價19.96元幾乎相同（當時恒指10,676），昨收23.6元（恒指18,343）。
1）北控盈利77%來自燃氣業務，10%來自環境業務（廢物處理等）、8％來自啤酒業務，5％來自水務。2008財年（12月年結）盈利22.82億元（EPS 1.9元），以最低海嘯價計，PE 10.4倍、PB 0.93倍。今年估值是海嘯時3成。
2） 2022財年上半年，北控營收460億元，按年升14%，純利50.29億元（EPS 3.99元），按年跌20%，已相等於去年全年（99.18億元，歷史性最高）的一半。中期業績倒退，只是因為再無去年同期旗下中國燃氣供股，視作出售聯營公司盈利17.17億元。撇除特殊項目，今年上半年業績仍增近1成，屬於良好，所以中績8月31日晚公布後，兩日內股價由23.4元彈上25.95元，升11％。
PE 3.2倍 PB 0.29倍
3）彭博綜合券商預測，北控今年下半年盈利48.95億元，較上半年略低3%，全年賺99.24億元（EPS 7.27元），有象徵式增幅，並創歷史性最高紀錄，預測PE低至3.2倍、PB僅0.29倍，除早前大跌市之外，3估值歷來最低。PE較6年均6.4倍折讓一半，PB折讓更達7成半。
較同業折讓大得不合理
4）新奧今年預測PE 12.9倍、PB 2.5倍；潤燃預測PE 10倍、PB 1.4倍；昆能PE 7倍、PB 0.73倍；中國燃氣PE 6.1倍、PB0.70倍。4大同業今年平均預測PE 9倍、PB 1.33倍，北控估值較同業折讓大得不合理。
5）北控今年中期息派0.5元，按年增25％，預測全年派1.5元，增幅20%，股息率6.4厘，歷來最高。4大同業平均4.5厘。
北控現價23.6元，目標32元。中金（11月初）睇35.1元，Morningstar（9月初）睇39.5元。
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