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2022年12月19日 星期一

融天納地 - 溫天納 2022年12月19日

融天納地 - 溫天納 2022年12月19日


《融天納地-溫天納》經濟走勢未定,息率趨勢受影響

《融天納地-溫天納》經濟走勢未定,息率趨勢受影響

  《融天納地》美國息率走勢影響環球市場,在上月的議息會議中,聯儲局貨幣政策邏輯開始

呈現明顯變化,經濟因素在政策考慮中的權重提升,而美國明年經濟衰退的風險持續上升,美債

兩年期和十年

期收益率倒掛程度達到了數十年來的高位。國際貨幣基金組織(IMF)在最新經

濟展望中將明年美國經濟增長速度下調至1﹒0%,經合組織(OECD)預測美國明增長速度

為0﹒5%。
 
  參考議息相關的點陣圖,19位委員中的17位認為終端利率水平會高於5%,相較於9月

份的預期明顯上升,當時議息會議發布的點陣圖中無人預期終點利率會高於5%。自今年3月份

開啟加息周期後,截止目前這輪加息幅度已達425個基點,創下自1981年以來最大幅度、

最大密度的加息紀錄。聯儲局聲明中顯示,雖然10月和11月的通脹數據顯示月度價格上升速

度有所放慢,但需要「更多的證據」才能確定通脹能持續下降。

 
  本月議息會議雖然是聯儲局在連續四次加息75個基點後,首次將加息幅度放慢至50個基

點,但點陣圖利率終點的上升,以及鮑威爾的會後發言顯示聯儲局較市場預期更為鷹派,美股逆

轉了11月CPI數據低於預期帶來的上升勢頭,應聲下跌。

 
  會議公布的經濟預測摘要下調了明年實際GDP增長速度預測至0﹒5%(在9月時的預測

值為1﹒2%),遠低於2024年(1﹒6%)及長期正常增長率(1﹒8%)的估計。與此

同時,上調明年至2025年的失業率預期,明年經濟衰退的風險在聯儲局政策考量中成為重要

因素。在會議後,鮑威爾表示,經過此前的大幅加息,很多緊縮影響仍在消化中。故此,現在適

當的做法是減少加息幅度。讓聯儲局更能掌握緊縮水平的時間,平衡美國經濟面臨的風險。然而

,終端利率水平持續時間屬關鍵,聯儲局政策何時能轉向尤其重要。另一方面,聯儲局一再強調

美國核心通脹的韌性,並表示只有在委員會確信通脹能持續下降到2%的水平之後,才會開始考

慮減息。聯儲局亦上調了今年至2025年的PCE通脹預期和核心PCE預期,說明聯儲官員

依然擔憂後續通脹風險。目前在經濟增長和控制通脹兩端因素下,聯儲局不希望釋放過強的鴿派

信號,以便為後續的政策調整保留足夠的彈性。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫

天納》
 
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