施永青 am730C觀點 - 施永青 2022年12月19日
聯儲局行動偏鴿 言論偏鷹
聯儲局行動偏鴿 言論偏鷹
聯儲局行動偏鴿 言論偏鷹
一如市場所料，美國聯儲局12月這一輪議息，決定把加息的幅度從之前的0.75%(已接連加了四次0.75%)調低到0.5%。惟消息公布後美股不升反跌，原因是聯儲局在調低加息幅度的同時，釋放了一系列鷹派言論。
聯儲局主席鮑威爾在評論政策前景時表示，聯儲局遏抑通脹的目標不變，在確信通脹會回落至2%之前不會減息。因此，預期明年中之後聯儲局會減息是不現實的。聯邦基金利率的中位數最終會升至5.1厘水平。聯儲局會吸取歷史教訓，不會過早地放鬆政策。
很明顯，聯儲局言行不一。如果不打算過早地放鬆政策，大可以繼續加息0.75%，這對遏抑通脹一定更有好處。那為甚麼又要降低加息的幅度呢？唯一的解釋就是美國經濟可能會承受不起太高的利息環境。聯儲局不想商界把前景看得太暗淡，所以要借減少加息幅度向商界釋放利好消息。否則，有些商業機構可能會放棄經營，不願意再慘淡經營下去。
然而，聯儲局在安撫商界的同時，又擔心縮小加息幅度的訊息會被市場過度解讀，導致略見收斂的通脹又再失控肆虐，令聯儲局之前的加息努力失去效用，所以不惜出口術，大放鷹派言論。
我個人覺得，聯儲局要把美國的通脹壓低至2%根本很難成功。現時美國的通脹是7.1%，能夠再腰斬一半至3.55%，已算相當不錯。若果堅持要以2%為目標，否則不放寬貨幣政策，那美國的經濟一定有難。
現時美債的孳息率升，但長債的孳息率卻回落。二年期國債的收益率有4.2%，但十年期的卻只有3.5%。顯示美國的經濟前景不妙，市場並不預期經濟能長期承受太高的利率。
即使按聯儲局自己的說法，聯邦基金利率的中位數亦只會升至5.1%，即還有0.75%可加。如果通脹逐有改善，明年可將加息的幅度進一步降低至0.25%，亦即是再加三次就可以達到5.1%，那加息加到明年年中就可以不再加上去，甚至有機會掉頭回落。
美國是世上欠債最多的國家，無論國家層面還是個人層面都是入不敷支，因此必須不斷地借新債去還舊債。在這種情況下，利率若是長期高踞不下的話，就會令美國的債務進入惡性循環，愈欠愈多，永無翻身之日，所以，聯儲局若是為美國著想的話，是不可能把利率長期維持在這麼高的水平的。
為了方便美國政府與美國人民還債，美國需要一個低息的環境，即使因此帶來通脹，聯儲局亦在所不惜。因為低息與通脹都是欠債的人樂於看到的。在這樣的場景下，美國人要還債就會還得輕鬆一些。所以，市場預期高息環境不會持續太久不是沒有道理的。
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