【何車股評】何車：「千字文」再薦海螺創業
何車股評
日期：2023-01-10
更新時間：10:11:00
環保潔能股有炒味，今年以來5個交易日，大唐新能源（1798）、新天綠色能源（956）、京能綠色能源（579），平均最高升15.5%，以昨日收市價計平均升幅11.2％。
海螺創業（586
，市值300億元）亦具環保潔能概念，今年以來反跌2%。上周三薦買，薦買前16.96元，昨收16.56元，反而逆市下跌，今 日寫「千字文」（文稿一千字）加強薦買。
1）海螺創業上半年的營收（不包括應佔海螺水泥（914）賬目）中，垃圾處置板塊佔比80%。當中垃圾發電約佔一半，另外節能裝備佔15％。
開展新能源材料業務
隨著國家提出「碳達峰」及「碳中和」戰略，發展潔能與推進能源結構的轉型升級，已成為主旋律。海螺創業去年上半年全面開展新能源材料業務，簽署四川樂山年產20萬噸的儲能負極材料項目，及安徽淮北鋰電池回收項目。市場炒環保潔能概念，海螺是當然之選。
揸海螺水泥值631億元
2）海螺創業在環保以外的資產，主要是在海螺水泥（方便行文，下稱「海泥」）的權益。海泥H股發行股數13億股（市值383億元），海螺創業並無持有；海泥A股（滬：600585）發行40億股（市值1,309億港元），48.23％由海螺創業持有。海螺創業佔海泥總股數36.4%，以聯營公司方式入賬。
海螺創業所持海泥A股，值631億港元，已相等於海螺創業本身市值的2.1倍。
股價跌幅＝海螺水泥跌幅2倍
3）去年全年，海螺創業股價大跌50%，海泥跌30%；今年以來，海螺創業跌2％，海泥升8%。去年初至今，海螺創業跌51%，海泥只跌24%。海螺創業跌幅是海泥跌幅2倍，結果是其估值遠遠低於海泥，追落後條件更加十足。
PE 4倍 PB 0.53倍
4）2022財年（12月年結）上半年，海螺創業純利145.4億元人幣（EPS 8元人幣），按年激增3.2倍；上半年分拆海螺環保（587）上市，帶來非現金巨利。不計特殊巨利，上半年盈利為24.3億元人幣，按年跌24%。不計特殊項目，預測全年賺63億元人幣（EPS 3.56元人幣），跌幅16%。預測PE僅4.0倍，較6年平均7.9倍折讓一半。海螺創業2022財年預測PB 0.53倍，較6年平均1.3倍折讓6成。
5）海泥2022財年預測PE 7.7倍、PB 0.71倍。海螺創業PE較其折讓近5成，PB較其折讓2成半。
6）去年6月底，海螺創業淨借貸/ 股東資金總額比率28%，處安全水平。
7）海螺創業今年3月分拆海螺環保環保在港上市，不再擁有海螺環保權益。現正考慮將另一家附屬公司「海創綠能」安排在上海A股市場上市。
海螺創現價16.56元，本欄目標22元，潛在升幅33%；達標計，PB仍不過0.7倍。花旗（去年11月）睇26元。
X X X
去年11月17日薦買京能清潔能源（579），薦買前1.65 元，昨收2.03元，累計升幅23%（同期國指升17%）。本欄目標重溫：2.3元。
上月13日薦買新天綠色能源（956），薦買前3.16元，昨收3.61元，累計升幅14%（同期國指升10%）。本欄目標重溫： 4.2元。大和（上月）睇4.2元，花旗（去年11月）睇4.8元。
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