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2023年3月24日 星期五

陸羽仁 BLOG - 陸羽仁 2023年3月24日

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美國加息週期年內逆轉
2023/03/24 07:31:02 網誌分類: 經濟
24 Mar
聯儲局一如預期,3月加息0.25厘,又話未來政策「走著瞧」,但財長耶倫話不會為銀行包底,結果美股不升反跌。昨日耶倫又改口風,話「聯邦政府將採取額外措施穩定美國銀行體系。政府正在研究

提高銀行存款保險上限。週四美股走勢反覆。杜指高開高走,上午最多升超過480點,午後倒跌166點,尾市反彈,收市升75點,收報32105點,升幅0.2%;標普500指數升0.3%,收報3948點;納指表現較好升1%,收報11787點。

市場估美國加息週期結束,聯儲局甚至很快會減息。10年期美債息繼續回落,對科技股等成長股有支撐,領漲大市。標普500指數11個板塊,也只有科技和通訊板塊造好,齊升約1.8%,其餘板塊全部見紅,表現較差的是能源板塊,跌1.4%。瑞銀分析師Giovanni Staunovo昨日表示美國會計劃釋出2600桶戰略石油儲備(SPR),而美國能源部又話需要好幾年才能補回戰略石油儲此前的水平,令到聯儲局憂慮能源出現過多供應。消息令到美國期油昨日回落1.3%至70美元/桶樓下,收69.96美元/桶,對油股造成壓力。

我此前在其他欄目上說耶倫此前急忙拯救標誌銀行(Signature Bank),以免銀行危機蔓延,週三又話不有對銀行有「一攬子保險」(Blanket Insurance),不會救出事銀行的股東和其債務投資者,她的講話都出於政治考量,結果搞到市場非常波動,特別是銀行業,可能係有見及此,她昨日又改口風,對國會議員話,如有必要,可以再次使用處理矽谷銀行和標誌銀行的工具,以防止銀行危機的傳染。又話「一些立法者已經討論提高目前存戶25萬美元的存款保險限額。」暗示可能會提高存款保險限額,她在週三曾明確表示當局不會考慮提高這點存款保險限額。用內地人的講講法:變臉比翻書還要快。

聯儲局週三宣佈加息0.25厘,一如預期,市場更受落的是聯儲局在會後的議息聲明中刪除了過去八次聲明一再使用的「預計持續加息適宜」,改為「預計一些額外的政策緊縮可能是適當的」。措辭的改變,被解讀為暗示聯儲局加息週期接近尾聲。Integrity Asset Management的投資組合經理Joe Gilbert昨日就話,3月上調的25個基點可能是最後一次加息。

關於最近的銀行危機,美聯儲聲明還重申“若有需要,準備好適當調整政策立場”、“美國銀行體系健全且富有彈性,最近的事態發展可能導致家庭和企業的信貸條件收緊,並對經濟活動、就業招聘和通脹造成壓力。這些影響的程度是不確定的。委員會仍高度關注通脹風險。”

債券市場的最新定價顯示,美聯儲的利率路徑可能並不像鮑威爾所述的那樣強勢,交易員加大了對該行很快逆轉並開始降息的押注,甚至預計降息最早可能在7月就會到來。而最新的美國利率期貨交易數字顯示,交易員賭聯儲局在下次會議(5月23日)不加息的機會升至74%,而加息0.25厘的機會為26%,停止加息已經係大概率事件。到今年底,交易員賭聯邦利率在4厘至4.25厘區間或以下的機會更達到81.9%。意味著市場賭聯儲局在今年餘下的六次議息會內,會減息0.75厘或以上。

富國銀行甚至指聯儲局在3月也不應加息,認為當局低估了信貸環境收緊對經濟造成損害的程度和時間。富國銀行警告:未來3個月的頭號風險是金融不穩,而非通脹。野村控股的亞太股票策略師Chetan Seth則指出,美國銀行業的壓力加速了貸款標準收緊,可能會對未來幾個月的信貸創造和美國經濟增長施加下行壓力,加速美國經濟陷入衰退的步伐。

現實上,美債市場已率先作出了反應,美國10年期債息持續回落,昨日收3.414厘,較3月初的4.09厘高位,回落了67.6個基點,最能反映聯儲局加息的2年期美債息就更誇張,昨日收3.825厘,同期回落了124個基點。而長短期債息倒掛幅度最近雖略有改善,昨日仍超過41個基點,反映市場對經濟衰退即將到來的看法沒有改變。

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