《缸邊隨筆－石鏡泉》美通脹，漲？
《缸邊隨筆－石鏡泉》美通脹，漲？
《缸邊隨筆》美國昨晚（１２日）公布了ＣＰＩ為３％，低於市場預期，但通脹仍未達到美
聯儲局２％的目標。去年今日，美通脹創下了４０年新高９﹒１％，雖然最新的ＣＰＩ是３％，
但只要一天未達標，任何ＣＰＩ數據都是為鮑威爾續
加息提供「夜行吹哨」的基礎，也為美國目
前的「政治加息」背書。
筆者說美國加息涉政治性，是因實在想不到還有甚麼非經濟性的理由，支持鮑威爾繼續加息
，這待以後再論。彭博引述了Ａｄｏｂｅ數碼價格的最新數據，指網上商品價格錄得自疫情以來
最大的跌幅，可見端倪。
Ａｄｏｂｅ的數據顯示，６月份網上銷售的商品價格與去年同月相比，下降了２﹒６％。這
是自２０２０年５月，近三年以來的最大跌幅，也是連續十個月同比下降。在Ａｄｏｂｅ監測
１８個網購產品類別中，有一半同比下跌，其中跌幅最顯著的是電子產品及電腦，分別跌近
１３％及１７％；家電價格跌了８﹒３％，筆記簿型電腦及洗衣機的價格也大幅下降，網上雜貨
價卻升。
＊商品價跌 惜賤物鬥窮人＊
這個現象顯示，除了日用、雜貨等必需品之外，美國民眾今時日常慳得就慳，減少不必要的
消費。有人或認為，網上消費算不了甚麼，實體消費才是現實。若大家不善忘，上周五（７日）
蕪文曾提及，美國人捨貨價較貴的沃爾瑪，轉而幫襯較廉價的Ｄｏｌｌａｒ Ｔｒｅｅ，便正是
實體消費。因此，不管實體還是網上的經濟活動，它們折射出來的經濟真象，結論只有一個：跌
。
考克斯汽車公司（Ｃｏｘ Ａｕｔｏｍｏｔｉｖｅ）的報告稱，６月份二手車價較５月份下
跌４﹒２％，這也是自疫情爆發以來按月的最大跌幅。６月份主要細分市場經季節性調整後的車
價同比仍跌，跑車的表現就最差，同比下降近１５％（１４﹒８％），中型車也跌逾１２％。
表面上，商品價格下跌，美國的消費者應該拍爛手掌才是；實情是，美國人「莫財」。兩年
來實際工資負增長，令許多人要動用儲蓄，同時增加信用卡債務，加息正令那些使用信用卡維持
收支平衡、借貸成本高昂的人陷入困境，怎會有錢消費？今時美國經濟疲不能興，自然有其原因
。
＊債務驅動經濟 終難持久＊
談及美國人的信用卡負債，眾所周知，美國上至政府，下至企業、民眾均以借債度日，這種
以債務驅動的經濟終難持久。美儲局最近發表的消費者信貸報告，５月份美國消費信貸僅增長了
７２﹒４億美元，比４月份下跌了５０％以上。
這是自２０２０年１１月以來，消費信貸的最低月度升幅。對於像美國以債務驅動的經濟來
說，這樣半停滯的狀態便相當於經濟收縮。
在信用卡貸款這類「循環貸款」之外，與汽車有關的車貸，以及學生貸款所屬的「非循環貸
款」類別出乎意料，下降了１３億美元。歷史上，這個類別信貸的增長一直維持在１０億美元以
上，但在過去的６個月，其按月增幅急劇下降，最終出現了負數－－１２﹒７６億美元，乃自
２０２０年４月以來首「負」！
「非循環貸款」首負相信與學生貸款無關，罪魁禍首應該是車貸。以６０個月新造車貸為例
，利息接近歷史最高水平的７﹒８１％，僅略低於２００６年第三季度的歷史紀錄７﹒８２％，
要車主捱高息，車貸便大幅下跌，遂令消費信貸疲弱。高息既令車貸所屬的「非循環貸款」萎縮
，今時美國的信用卡貸款利息也創２２﹒１６％新高，以債驅動的美國經濟不但不會好，而且恐
會有難。
＊時薪增幅似好 孤證不立＊
周一（１０日）蕪文引述ＣＮＢＣ資料，評時薪年增幅４﹒４％似稍好景，也是今時市場認
為支持美聯儲局７月加息的唯一理由。所謂「唯一」，即是孤證。這個孤證緣何不立？美國暑假
，服務業需要大量人手，故６、７月起便要增聘人手，否則老闆想暑期多做生意也難，也免得到
時要加薪搶人、留人。因此，６月工人時薪上升，有多稀奇？如看整體時薪增幅趨勢，則自去年
加息前便一直向下。
任你昨晚ＣＰＩ數據有多「利好」美聯儲局繼續做「鷹」，網上商品價格、美國人借貸、床
頭金已盡等實情，已說明通脹必走下，但如美儲局不瞻前，而堅要見通脹回見２％才收手，假若
通脹不回落至２％，又將如何？《資深投資者 石鏡泉》
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
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