《股林淘金－林家亨》Ｓｔｅｌｌａｎｔｉｓ入股零跑避重就輕
《股林淘金－林家亨》Ｓｔｅｌｌａｎｔｉｓ入股零跑避重就輕
《股林淘金》延續上篇（１０月３０日）所說，Ｓｔｅｌｌａｎｔｉｓ除用了８５億元購入
零跑汽車（０９８６３）新股之外，尚向另一重要股東大華技術（Ａ股）購入了全部內資股和Ｈ
股各４５００萬股，令前者佔擴大股份後約２０％股權，成為零跑的最大單一股東。但零跑原班
管理層也是股東，屬於利益一致人士，總股權高達２４％，才是真正的掌控團體。
中國電動車（燃油車也是）之特點，是在外國銷售價格遠遠高於中國本土，
Ｓｔｅｌｌａｎｔｉｓ便吼準了這個特點，在贏面較高的海外市場上霸佔了未來兩者合營的零跑
國際之５１％控制權，在輸面較多的中國市場上則只持有普通股約２０％左右，可說是避重就輕
，做了明智的迴避。
＊敗兵之將不留戀，再借零跑戰江湖＊
故整體而言，今次兩者合作後，Ｓｔｅｌｌａｎｔｉｓ的著數是較零跑多的。如果你曾看過
一年半前Ｓｔｅｌｌａｎｔｉｓ已宣布旗下三個品牌（Ｊｅｅｐ、標緻及雪鐵龍）陸續撤出中國
造車市場的消息，你便明白Ｓｔｅｌｌａｎｔｉｓ上述入股的布局。上述三個品牌都是燃油車，
在過去兩年新能源車熱潮中，其銷量已經大幅倒退。Ｓｔｅｌｌａｎｔｉｓ對新能源車的技術掌
握較緩慢，未能追上時代的發展。過去兩年，品質比Ｊｅｅｐ、標緻及雪鐵龍更佳的日系燃油車
，在中國的銷售量也出現暴跌，Ｓｔｅｌｌａｎｔｉｓ旗下車款自然不能倖免。故
Ｓｔｅｌｌａｎｔｉｓ必須在電能車技術領先的中國市場找尋一名合適夥伴，除了能填補上述各
車款退出中國市場後之空間外，還可以引動零跑往中國海外設立新能源車或零件廠，利用本身歐
盟國企業之身份，以低關稅運回歐洲甚至美洲各地，及可享受當地政府的各類補貼。
相反而言，零跑便變相將海外市場拱手相讓給Ｓｔｅｌｌａｎｔｉｓ，但也得到８５億元的
新資金，可以力保未來兩三年繼續有燒錢的能力。今年年初傳出了威馬汽車倒閉的消息，相信對
零跑的股東是一顆震撼彈。威馬早在２０１５年成立，初期參與的股東星光熠熠，更創下了一次
融資超過１００億元的歷史紀錄，至今無人能破。但燒掉了三百多億的資金後，上年在香港上市
失敗，現時債務纏身，除了破產收場外，完全沒有可能被救回的希望。因為新能源車最大的憧憬
價值時光（２０１８－２０２１）已經過去了，中國新能源車的滲透率已經超過３０％，龍頭地
位已定，未來一年尚未轉虧為盈的車企，未來都要靠燒錢去營運，再過兩年，便會被市場淘汰。
《香港股票分析師協會永遠榮譽會長、國農證券董事總經理 林家亨》
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《股林淘金－林家亨》小鵬被入股股價升天，零跑被入股股價插水
＊筆者並無持有上述股份
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