勁一專欄 - 中環洪八公 2024年2月28日
2024年日股飛龍在天
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日本自上世紀90年代泡沫經濟爆破，物價持續下跌，人們消費低迷，期間經濟原地踏步，金融市場基本上與環球體系脫節，外圍股市造好，日股受惠有限，外圍刮起風浪，日股卻首當其衝。這段歷史被稱為日本「失去的30年」。
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資料圖片（圖片來源：經一編輯部） 日股長期乏善可陳，但到了2023年卻咸魚翻生，去年底日經225指數收報33,464點，全年升28%，為過去十年表現最佳，扣除日圓貶值，全年也升21%。
上週四（2月15日）日股收穩於38,000點以上，報38,157點，距離1989年創下的38,915點收市新高不足千點。日股的滾動市盈率（TTM）僅為16倍，遠遠低於美股的27倍之前日股的TTM長期錄得高單位數，卻一直提不起外資的興趣，原因是日企高管的管治態度與美企的有很大不同。
2022年4月，東京證券交易所（東證）要求企業提升價值，是60年來的首次。東證要求今年3月底前市賬率（PBR）低於1倍的企業，需要披露它們如何將資本回報率，提高到加權平均資本成本之上的計劃。
股神親唱好日本
如果企業不能表明如何有效利用資本，將面臨退市的風險。很多企業為配合東證的要求，紛紛增派股息、回購股份、併購或重組業務。
另一個問題是，交叉持股的情況普遍。日本大型企業為維持與合作夥伴的業務關係，通常會持有對方股份，或擔任其重要職位，但交叉持股有違人們對企業管治的看法，而且也會減少股票的流動性。
隨日本企業去年加速股票回購，回購規模於2023年5月更創下歷史新高，並開始減少交叉持股。「股神」畢菲特旗下巴郡（美股代號：BRK）早於2020年8月已入市日本五大商社，分別是三菱商事、三井物產、住友商事、丸紅和伊藤忠商事，其後增持每家商社股權至7.4%。他並補充，巴郡最多可購買任何貿易公司9.9%的股份，並持有投資10至20年。
今年日本經濟名義增長預計介乎3%至4%，預計日本「價值股」將繼續受資金青睞，就算日央行即將擺脫負利率政策，日圓可能受壓，但相信可以被強勁的日股升勢所抵消，日經225指數不難叩40,000點關。那麽，讀者應如何投資日股從中受益？
投資大中型日本上市公司可以買入交易所買賣基金（ETF），例如貝萊德推出的iShares MSCI日本ETF（美股代號：EWJ）管理136億美元，為當地最大的ETF。去年EWJ上升兩成多，頗能捕捉日股升勢。若要選擇個別「價值股」，可以在EWJ持最大成份股中尋找，而且最好是在美第二上市，為外國投資者所熟悉。
EWJ最大的持股分別為豐田汽車（美股代號：TM）、三菱（MBFJF）、日立（HTHIF）和住友商事，其他如Sony、任天堂（NTDOY）、半導體股東京電子及明星股軟銀（SFTBY）。這是考慮到外資大手買入EWJ，資金會先流入成份股，買入流通量更大的成分股，投資者的贏面會更大。至於EWJ以外的個股，迅銷（06288）和日本水產等消費類股也是選項之一。
撰文：經一編輯部圖片來源：資料圖片
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