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2024年4月23日 星期二

實力股起底 - 利貞 2024年4月23日

實力股起底 - 利貞 2024年4月23日


利貞 - 信義玻璃候回吸納 | 實力股起底


浮法玻璃產業情緒好轉,信義光能(968)股價造好,帶動信義玻璃(868)股價亦水漲船高。筆者看好信義玻璃比市場預期更具彈性,因為汽車和建築玻璃領域在潛在落成量低迷期間處於防守狀態,而且原材料成本在今年呈下降趨勢。

  集團股價近月升勢淩厲,1

個多月間股價已升逾5成,但相信集團今年業務將繼續改善,不妨待股價回調時伺機吸納。建議可於7.58元買入,中長線目標價10元。信義玻璃昨日收報7.86元,升4仙,升幅0.51%。

  今年首2個月,集團浮法玻璃出貨量和售價較去年同期明顯改善。由於去年內地陸續推出支持房地產措施,推動去年下半年起玻璃需求量明顯改善。

內地救樓市利好需求
  集團浮法玻璃的兩大成本為能源以及純鹼,今年首2個月能源成本按年下跌平均約4%,純鹼成本更下跌20至30%,故此相信集團上半年成本將較去年同期為佳,推動毛利率有所改善。

  集團對今年浮法玻璃市場前景持審慎樂觀態度,此乃建基於內地政府確保物業項目竣工及交付舉措,以及最新發布的「白名單」,集團亦對下半年高峰期的平均售價變動審慎樂觀。

  集團2023年資本開支約35億元,主要用於國內外擴產廠房、設備購買,中金測算其自由現金流約有15億元,仍保持充沛。集團預計,今年資本性開支為25億元,視乎工程進度等。

  此外,集團去年已將債務減少53億元,令淨資本負債比率按年減少3.4個百分點至13.3%,預期今年債務會進一步減少。

去年純利升4.6%
  信義玻璃截至2023年12月底止全年業績,受惠浮法玻璃及建築玻璃產品於內地市場銷量上升,抵銷人民幣貶值影響,錄得營業額267.99億元,按年升4.1%;純利53.65億元,按年升4.6%。每股盈利129.2仙;末期息派37仙,上年同期派22仙。期內毛利86.12億元,按年微降0.9%;整體毛利率由33.7%下降至32.1%,主要由於年內人民幣貶值及銷售成本增加所致。

  管理層指,去年汽車玻璃收益略為下降,即使2023年汽車玻璃銷量增加,惟年內汽車玻璃成本、保險加運費價(CIF)銷售的海外運費下降及人民幣貶值,因而影響到汽車玻璃收益。

利貞
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