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2024年5月14日 星期二

中環晨星 - 甄榮 2024年5月14日

中環晨星 - 甄榮 2024年5月14日


甄榮 - 代建行業迎發展機遇期 績優龍頭綠城管理具上升動力 |中環晨星



  首屆中國房地產代建峰會早前在深圳召開,大會集結了政府及協會領導、行業專家,以及代建企業代表,共商行業標準,共話發展未來。作為發展新模式,代建業務在房地產行業深度調整的背景下逆勢增長,展現出極大發展潛力。隨著行

業的高速增長和日益規範,龍頭企業有望持續受益。綠城管理(9979)作為港股唯一代建股,具備巨大的先發優勢。

  從行業方面分析,當前,在房企銷售承壓、信用事件頻出之下,代建行業以其輕資產、高收益、低風險、抗周期等優質特徵,能夠更好承接保障房市場、城中村改造、房企保交樓項目等任務,受到政策扶持。從未來發展來看,代建模式作為新模式和新質生產力,也能更好承接中國房地產業轉型所帶來的市場機遇。在此背景下,截至2023年底,代建行業已吸引近百間境內品牌房企布局。

  作為代建龍頭,綠城管理搶跑行業的先發優勢、成熟的商業模式及龍頭的市場地位能為其贏得更多業務機會,其代建行業市場佔有率已連續8年超過20%,穩居第一身位。

  年報顯示,2023年綠城管理營收與利潤快速增長,持續經營收入達到3302.4百萬元(人民幣,下同),按年增長24.3%;毛利達1722.3百萬元,按年增長24%;綜合毛利率達到52.2%;歸屬於公司股東的淨利潤達到973.6百萬元,按年增長30.8%。具體來看,新拓業務規模穩步增長,新拓總面積三年複合增速達24.4%,新拓代建費三年複合增速20.8%,在大規模體量的基礎上,仍能保持較高的業務增速,足見該公司業務潛力及市場競爭力。

  此外,綠城管理連續3年維持較高比例派息,2023年宣布實行100%的派息率,並承諾未來3年派息比率不低於80%,為市場帶來極大投資吸引力。花旗、大摩、招銀國際、國信證券、廣發證券等多間投資機構近期發布研報,看好綠城管理發展,給予「買入」、「跑贏行業」評級。

  走勢上,綠城管理自3月份累計升幅逾3成,在高位震盪鞏固後,再次站上各主要平均線之上。在輕資產運營模式及強勁基本面的加持下,綠城管理成為當前資本市場不可多得的稀缺代建標的,後續股價有望突破前期高點後繼續向上,不妨看高一線。

甄榮
中環晨星 - 甄榮 舊文
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