中國人民銀行、國家金融監督管理總局、中證監於2024年9月24日聯合舉行的新聞發布會，所公布的三大項貨幣金融政策措施中，不僅有降準減息挺經濟穩樓市，還提出要創設新的貨幣政策工具，以支持股票市場的穩定發展。中證監於4月份就國務院出台的「國九條」制定修訂50多項制度規則，在資本市場「強
監管、防風險、提高質量發展」取得了一些初步成效，現時作出適度有序的創新放寬，有利金融經濟發展。
*創設交換便利以資產質押予金融企業再貸投資*
值得高度留意是，是中證監在國務院新聞辦公室舉行的聯合新聞發布會中，所出台的兩項貨幣政策工具，具有創設的新意，用意顯然是要讓更多更新的政策性工具，支持及活躍貨幣金融市場的發展，作為推動國民經濟進一步穩中有進的成長的其中有力保證。該兩項創設為：（一）創設證券、基金、保險公司「互換便利」。此項「互換便利」，做法是，讓符合條件的證券、基金、保險公司通過(1)資產質押，從(2)中央銀行獲取流動性，可視作為質押式的再貸款。只要證券、基金、保險公司是屬於符合條件，便可以把手頭持有的證券、基金、保險等資產項目，向中央銀行作出質押，從而獲得新的一筆資金，用作新的投資，增持股票資產，而股票市場亦得到新的資金來源加大交易和發展的力度。相信中央銀行有足夠的專業和經驗審核所質押的資產。
至於（二）創設「股票回購增持專項再貸款」，用意為要引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購和增持股票。「股票回購」的特點是(I)上市公司及其主要股東，在公開的二級市場購回或增持該公司已發行的股份，傳統的利好概念為(i)公司及股東回購或增持的股份，該會有一定的禁售期或增持份額的轄免權，市場的流通股份會相應減少，在需求不變而供應縮減的情況下，頗有可能使買賣易於推高股價；公司與股東肯於在市場回購或增持股份，市場的反應普遍是相對正面的，因為此舉似乎意味相關人士或機構對公司的現時運作及盈利前景投以信心一票。
*支持上市公司及股東股票增持及回購*
尤其惹人注目的是中證監支持商業銀行提供貸款，支持上市公司和主要股東回賺和增持股票，最大的好處是相關人士及企業所需資金，可以不用全部斥資或作出部分斥資，資金壓力相應減低，更大的好處是有相當程度的槓桿比率及收益。
從所發布的資料，可見中證監所創設的兩項新的貨幣政策工具，不僅可以提升支持股票市場穩定發展的力度，更有相對進取性和創新性的支持以股票、基金為主的市場發展，受惠的還有保險公司，是為融資市場的其中一個很主要的組成部分。
此類質押式的再貸款的融資，實際是有一定的經改革的保護基礎，中證監於今年二季度就「國九條」而制定修訂的50多項制度規則中，最惹人注目的有國務院辦公室所轉發的證監會等五部委《關於進一步做好資本市場財務造假綜合懲防工作的意見》，（一）到8月末，已經查辦的證券期貨違法案件有577件，特別是嚴肅查處了恒大地產、中核鈦白等一些重要案件，與財政部從嚴查處了恒大地產審查機構普華永道，形成有力震懾。有案有例，故中證監在創設此兩項新的支持股票市場穩定發展的問題有了十分重要的相關案例、措施，可即時處理相關問題。
*嚴肅查處恒太地產中核鈦白重要案件震攝市場*
還有，中證監要（二）市場基礎制度加快完善。優化發行上市、分紅、減持、交易等各個環節的制度規則。上市公司2023年度分紅達到了2.2萬億元，創歷史新高。加強程序化交易監管，程序化交易監管規則進一步嚴格，暫停轉融券業務。深入推進公募基金費率改革，推動行業機構把功能性建設擺在首位。
和（三）是市場功能保持基本發揮。克服很多困難，保持了IPO、再融資的適當節奏。持續提升境外上市的備案管理工作質效。穩步發揮債券、期貨市場功能。前8個月，交易所債券市場發行各類債券8.9萬億元，保持穩步增長。
由是中證監強調：要重點抓好「三個突出」：突出增強資本市場內在穩定性；突出服務實體經濟回升向好和經濟高質量發展；突出保護中小投資者合法權益。堅決打擊財務造假、操縱市場等違法違規行為，同時在代表人訴訟、先行賠付等方面爭取落地更多示範性案例。
《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
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