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2024年12月18日 星期三

投資專欄 - 彭偉新 2024年12月18日

投資專欄 - 彭偉新 2024年12月18日


華潤電力風電業務下半年大幅增長
華潤電力風電業務下半年大幅增長


華潤電力的主營業務主要是專注於風電和火電的發電業務。(網上圖片)



雖然內地三頭馬車數據仍然較弱,不過其中以工業生產指數相對較佳,反映出過去的11月內地經濟情況雖然仍走弱。不過,工業生產情況則稍為向好,相信會繼續對電力

股帶來正面的作用。尤其是內地首11個月的總發電量較去年同期上升了5%,其中,華潤電力(836)旗下附屬的售電量亦按年上升2.5%。華潤電力的主營業務主要是專注於風電和火電的發電業務,受益於風況的改善及新並網風電裝機的帶動,集團於2024年下半年以來,公司的風電發電量顯著增長,特別是在第三季度,風電發電量同比增長26.3%至97億千瓦時,9月更是達到52.6%的同比增長。集團在在2023年的營業額表現持平,達到2,543.9億元。儘管面臨市場競爭和成本壓力,集團仍成功維持了穩定的收入水平。毛利方面,2023年的毛利率顯著提升,達到15.44%,反映集團在成本控制及提升發電效率方面的努力取得了成效。整體淨利潤為54.41億元人民幣,反映出集團在可再生能源和風電領域的增長潛力。



雖然行業本身的周期性較為顯著,隨著2024年的到來,華潤電力預計將進一步增強其市場地位。集團在風電發電量增長方面的前景樂觀,並預計可再生能源的歸母淨利潤將上調至147.98億元,毛利率也可能進一步提升至20.98%,業績預測顯示出華潤電力在未來幾年內的穩定增長潛力,為投資者提供了良好的投資機會。雖然電企受到經濟增長、季節性需求及政策影響最為明顯,但隨著中國經濟的復甦,對電力的需求預計將可以審慎作出增長,特別是可再生能源的需求因政策支持而上升,而月且內地於十四五規劃中提出了對可再生能源的重視,這將推動行業的長期增長。

內地今年整體的電力需求維持穩定增長,市場預期在內地經濟仍然能穩定增長下,會對華潤電力帶來正面的利好推動,而且更預測集團在2024至2026年期間,華潤電力會受惠於整體風電的裝機量上升,帶動再生能源的利潤率維持增長。另外,中央積極解決電企在新能源應收補貼問題,亦有助降低應收賬款拖欠所產生的壓力,均有助改善集團的整體現金流及盈利壓力。而集團在新風電項目的佈局和並網,公司的風電發電能力將持續提升,預計2024年風電發電量將增加至432億千瓦時,較之前預測上調3.3%,為集團帶來更大的收入增長。



市場預期華潤電力2024年至2025年的每股盈利分別為3.07元及3.38元,以現價計算的預測市盈率為6.2倍及5.7倍,至於若以過去4年的派息比率平均值52%計算,預期2024及2025年的每股派息分別為1.596元及1.757元,以現價計算的股息率則分別為8.27及9厘,較多家內地電力股的股息率為高。投資者可以在19.40元以下水平買入,若果以股價由7月高位25.45元回調至11月低位17.60元,並作出61.8%的反彈,股價有望升上22.5元,以現價計算潛在上升幅度達16.5%,至於股價一旦失守20天線18.4元,則要先行沽出蝕。



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