青心直說 - 胡孟青 2012年6月13日
青心直說：雙印風暴殺埋身 - 胡孟青
剛剛過去的5月份，市場靜悄悄上演了一場革命。這場革命，將幾年內既定的概念與假設，包括理性投資、政府萬能、中國希望、亞洲潛力等等，全數推翻。對於中國是最安全的一貫印象，債市投資者以行動表達疑問，去年8月財政部在港發行一批三年期、即2014年到期國債或點心債，當時發行息率定於0.6厘，但目前二手市場債息已經升至2.2厘，以升幅計絕對算高。
無疑，債息扯高部份原因是反映市場對人民幣升值預期下降，但不能否認的是，市場對以中國為首的區內市場給予的風險溢價，已調升不少。
末日博士麥嘉華算是名家評論之中，看法較獨特、準繩度亦較高的一位，他說過，全球最大的風險不是歐洲希臘，而是中國及印度，因為市場一直沒有留意。撇開中國，區內策略員近日談論一個新名詞，名為「雙印風暴」或"I"s of a storm。「雙印」是指印度及印尼，單看貨幣，印度盧比與印尼盾，已經分別由今年高位累積下跌12%及5.3%。
券商孖寶等送禮
兩個國家，都同時出現通脹持續高企及經常賬逆差的問題，印度肯定難以打救，不要看輕標普最新警告。至於印尼，市場之前亦太樂觀，而且印尼國債有過半數是由外資持有，適逢近年環球各路基金經理一面倒睇好印尼，外資撤資的震撼力不容低估。有留意的話，區內企業債券市場已經一改今年首四個月的旺銷熱賣情景，5月中以來區內企業債發行更已幾乎停頓，這又是否代表投資者仍然是比較聰明的呢？
既然周圍都好危險，又難有門路到火星，都係乖乖等送大禮，當中最受惠個股，當然不是近期報復式反彈的內房，亦非向下炒息差收窄仍未見反彈炒落後的內銀，而是一對中資券商孖寶中信証券(6030)及海通證券(6837)，原因不贅，起碼貨源不會「散收收」，要起動只待阿爺吹響號角。
胡孟青
作者為獨立股評人
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